JPMorgan ชี้ นโยบายเทรด Bitcoin ใหม่ของ MicroStrategy สร้างความเสี่ยงต่อตลาดคริปโต

JPMorgan แสดงความกังวลว่านโยบายใหม่ของ MicroStrategy ที่อนุญาตให้บริษัทสามารถขาย Bitcoin ได้นั้น กำลังสร้างความเสี่ยงและความไม่แน่นอนครั้งใหม่ให้กับตลาดสกุลเงินดิจิทัลในวงกว้าง ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญจากกลยุทธ์ "ซื้อและถือยาว" (buy-and-hold) ที่บริษัทเคยยึดมั่นมาตลอด

การเปลี่ยนกลยุทธ์ครั้งสำคัญ

เมื่อต้นสัปดาห์ที่ผ่านมา MicroStrategy ได้ประกาศกรอบการทำงาน "Digital Credit Capital Framework" และอนุมัติโครงการสร้างรายได้จาก Bitcoin มูลค่า 1.25 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนนโยบายจากการสะสมเพียงอย่างเดียวมาสู่การบริหารสินทรัพย์เชิงรุกมากขึ้น

การเปลี่ยนแปลงนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อหลีกเลี่ยงภาวะขาดสภาพคล่อง และเพื่อปรับโครงสร้างเงินทุนให้เหมาะสมที่สุด ซึ่งรวมถึงการซื้อหุ้นบุริมสิทธิและหุ้นสามัญคืน โดยล่าสุดบริษัทได้เปิดเผยว่ามีการขาย Bitcoin จำนวน 32 BTC ระหว่างวันที่ 26-31 พฤษภาคม เพื่อนำเงินไปจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิ

มุมมองของ JPMorgan ต่อความเสี่ยงในตลาด

Nikolaos Panigirtzoglou นักวิเคราะห์จาก J.P. Morgan ระบุในบทวิเคราะห์ว่า นโยบายใหม่นี้สร้าง "ความเสี่ยงจากกระแสเงินทุนสองทิศทาง" (two-way flow risk) สำหรับ Bitcoin และเพิ่มความไม่แน่นอนให้กับตลาดคริปโตโดยรวม

Ad

นักวิเคราะห์ชี้ว่าสถานะของ MicroStrategy มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อตลาด เนื่องจากบริษัทถือครอง Bitcoin คิดเป็นสัดส่วนถึง 4% ของอุปทานทั้งหมด และการเข้าซื้อ Bitcoin ของบริษัทตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน คิดเป็นประมาณ 70% ของกระแสเงินทุนไหลเข้าสู่สินทรัพย์ดิจิทัลโดยรวมที่ J.P. Morgan ประเมินไว้ ดังนั้น การตัดสินใจขายของบริษัทจึงอาจส่งผลกระทบต่อตลาดได้อย่างมีนัยสำคัญ

ความท้าทายด้านสภาพคล่องและความเชื่อมั่น

แม้ว่าการมีทางเลือกในการขายสินทรัพย์เพื่อจ่ายเงินปันผลจะเป็นเรื่องปกติสำหรับบริษัทส่วนใหญ่ แต่สำหรับ MicroStrategy แล้ว การขาย Bitcoin อาจสร้างความกังวลให้นักลงทุนและส่งผลกระทบต่อมูลค่าบริษัทได้

ปัจจุบัน MicroStrategy มีเงินสดสำรอง 2.55 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งครอบคลุมค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยและเงินปันผลได้ประมาณ 17 เดือน เทียบกับเป้าหมายขั้นต่ำที่ 12 เดือน อย่างไรก็ตาม Panigirtzoglou ให้ความเห็นว่า บริษัทจำเป็นต้องมีเงินสดสำรองครอบคลุมค่าใช้จ่ายในระดับ 24 ถึง 36 เดือน เพื่อสร้างความมั่นใจให้นักลงทุนว่าจะไม่มีการเทขาย Bitcoin ในระยะใกล้นี้ นอกจากนี้ ความไม่แน่นอนดังกล่าวยังอาจทำให้ต้นทุนในการระดมทุนเพื่อซื้อ Bitcoin เพิ่มในอนาคตสูงขึ้นอีกด้วย