摩根大通警告：微策略新比特幣交易政策為加密貨幣市場帶來風險

根據摩根大通（J.P. Morgan）的最新分析，全球最大的比特幣企業持有者微策略（MicroStrategy）近期調整其交易策略，可能對更廣泛的加密貨幣市場構成新的風險。分析師認為，該公司從堅定的「買入並持有」轉向，引入了潛在的賣壓，為市場增添了不確定性。

策略轉變的核心

微策略本週稍早宣布了一項「數位信貸資本框架」（Digital Credit Capital Framework），並授權一項價值 12.5 億美元的比特幣貨幣化計畫。這標誌著該公司策略的重大轉變，允許其出售持有的比特幣，以避免流動性緊縮、支付優先股股息或進行股票回購，從而優化資本結構。

此前的5月下旬，微策略在一份文件中披露，已於5月26日至31日期間出售了 32 枚比特幣，以資助對優先股股東的股息分配。此消息傳出後，比特幣價格在5月底至6月初出現下跌。

市場影響與摩根大通的擔憂

摩根大通分析師 Nikolaos Panigirtzoglou 在週四的報告中指出，這項新政策為比特幣創造了「雙向流動風險」。鑑於微策略在市場中的巨大影響力，其潛在的賣出行為可能對價格產生顯著影響。

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報告強調了微策略的市場地位：

• 該公司持有比特幣總供應量的 4%。
• 今年迄今，其 137 億美元的比特幣購買量，約佔摩根大通估計的整體數位資產流量的 70%。

Panigirtzoglou 表示，雖然對大多數公司而言，擁有出售資產以支付股息的靈活性是建設性的，但對於微策略這樣的主要買家和持有者而言，潛在的出售行為會引入不確定性。這不僅可能影響公司自身的估值，還可能提高其未來為購買更多比特幣而發行股權和債務的成本。

流動性覆蓋成關鍵

摩根大通認為，微策略目前的美元儲備金為 25.5 億美元，足以支付約 17 個月的優先股股息和利息支出。然而，分析師指出，為了讓投資者完全放心，該公司需要將覆蓋範圍提高到 24 至 36 個月，以確保在可預見的未來不必出售比特幣來應對財務需求。