JPMorgan ชี้ นโยบายขาย Bitcoin ของ MicroStrategy สร้างความเสี่ยงใหม่ให้ตลาดคริปโต

JPMorgan ออกบทวิเคราะห์เตือนว่า นโยบายการซื้อขาย Bitcoin ใหม่ของ MicroStrategy (MSTR) ซึ่งอนุญาตให้บริษัทสามารถขายเหรียญที่ถือครองเพื่อจัดการปัญหาสภาพคล่องได้นั้น กำลังสร้างความเสี่ยงเพิ่มเติมและความไม่แน่นอนให้กับตลาดสกุลเงินดิจิทัลในวงกว้าง

การเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์ครั้งสำคัญ

เมื่อต้นสัปดาห์ที่ผ่านมา MicroStrategy ได้ประกาศใช้กรอบการบริหารสินเชื่อดิจิทัล (Digital Credit Capital Framework) และอนุมัติโครงการสร้างรายได้จาก Bitcoin มูลค่า $1.25 พันล้าน ซึ่งนับเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญจากกลยุทธ์ "ซื้อและถือ" (buy-and-hold) ที่ยึดถือมาโดยตลอด

บริษัทระบุว่าได้ตั้งเป้าหมายสำรองเงินดอลลาร์ขั้นต่ำให้เพียงพอสำหรับจ่ายเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิและดอกเบี้ยเป็นเวลา 12 เดือน โดยปัจจุบันบริษัทมีเงินสดสำรองอยู่ที่ 2.55 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งครอบคลุมค่าใช้จ่ายดังกล่าวได้ประมาณ 17 เดือน

ความเสี่ยงต่อตลาดในวงกว้าง

Nikolaos Panigirtzoglou นักวิเคราะห์ของ J.P. Morgan ระบุว่านโยบายใหม่นี้สร้าง "ความเสี่ยงด้านกระแสเงินทุนสองทิศทาง" (two-way flow risk) สำหรับ Bitcoin เนื่องจากก่อนหน้านี้ตลาดมองว่า MicroStrategy เป็นผู้ซื้อเพียงฝ่ายเดียว การเปลี่ยนแปลงนี้จึงเพิ่มความไม่แน่นอนให้กับตลาดคริปโต

Ad

MicroStrategy เป็นผู้เล่นรายใหญ่ในตลาด โดยการเข้าซื้อ Bitcoin มูลค่า $13.7 พันล้าน ในปีนี้ คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 70% ของกระแสเงินทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลโดยรวมที่ J.P. Morgan ประเมินไว้ นอกจากนี้ บริษัทยังถือครอง Bitcoin อยู่ถึง 4% ของอุปทานทั้งหมด

ผลกระทบต่อนักลงทุน

นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่า แม้การมีทางเลือกในการขายสินทรัพย์เพื่อจ่ายเงินปันผลจะเป็นเรื่องดีสำหรับบริษัทส่วนใหญ่ แต่สำหรับ MicroStrategy ซึ่งมีสถานะเป็นผู้ซื้อและผู้ถือครองรายใหญ่ การขายที่อาจเกิดขึ้นได้สร้างความไม่แน่นอนซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อมูลค่าของบริษัทเอง และเพิ่มต้นทุนในการออกตราสารทุนและตราสารหนี้เพื่อซื้อ Bitcoin ในอนาคต

ก่อนหน้านี้ ราคา Bitcoin ได้ปรับตัวลดลงในช่วงปลายเดือนพฤษภาคมถึงต้นเดือนมิถุนายน หลังจาก MicroStrategy เปิดเผยว่าได้ขาย Bitcoin จำนวน 32 BTC เพื่อนำเงินไปจ่ายเงินปันผล ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความอ่อนไหวของตลาดต่อการเคลื่อนไหวของบริษัท Panigirtzoglou กล่าวว่า MicroStrategy จำเป็นต้องมีเงินสดสำรองครอบคลุมค่าใช้จ่ายราว 24 ถึง 36 เดือน เพื่อสร้างความมั่นใจให้นักลงทุนว่าจะไม่มีการเทขาย Bitcoin ในอนาคตอันใกล้