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マイクロストラテジーのBTC売却方針、暗号資産市場に新たなリスク＝JPモルガン
Summary
JPモルガンは、ビットコインを大量保有するマイクロストラテジー社が保有コインを売却可能とする新方針を導入したことで、暗号資産市場全体に不確実性と新たなリスクがもたらされると警告した。
JPモルガンのアナリストは、企業としてビットコインを大量に保有するマイクロストラテジー社が、保有コインを売却可能とする新たな方針を打ち出したことについて、暗号資産市場全体に新たなリスクをもたらすとの見解を示した。従来の「買い持ち」戦略からの転換は、市場の不確実性を高める可能性がある。
マイクロストラテジーの方針転換
マイクロストラテジーは今週初め、「デジタル・クレジット・キャピタル・フレームワーク」を発表し、12億5000万ドル規模のビットコイン収益化プログラムを承認した。これにより、同社は流動性が必要な場合に、保有するビットコインを売却することが可能になる。これは、これまでの購入・長期保有を基本とする戦略からの大きな転換を意味する。
同社はすでにこの新方針に基づき、5月26日から31日の間に優先株主への配当資金を賄うため、32BTCを売却したことを6月1日の提出書類で明らかにしている。この開示は、5月下旬から6月上旬にかけてのビットコイン価格の下落と時期が重なった。
JPモルガンによるリスク分析
JPモルガンのアナリスト、ニコラオス・パニギルツォグロウ氏は、この方針変更がビットコインに「双方向のフローリスク」を生み出すと指摘する。マイクロストラテジーは市場で圧倒的な存在感を示しており、その影響は大きい。
Ad- 同社はビットコイン総供給量の4%を保有している。
- JPモルガンの推計によると、年初来のデジタル資産への資金流入のうち、同社のビットコイン購入額（137億ドル）が約70%を占める。
これまで市場の主要な買い手であった同社が、潜在的な売り手にもなり得るという事実は、市場参加者にとって新たな不確実性となる。アナリストは、ほとんどの企業にとって資産売却の柔軟性は好意的に見られるが、マイクロストラテジーの市場における特異な立ち位置を考えると、今回の動きは異なると分析している。
市場への影響と今後の見通し
パニギルツォグロウ氏は、投資家を安心させるには、より高い水準の現金準備高が必要だと述べている。同社の現在のドル準備金25億5000万ドルは、約17ヶ月分の優先株配当と支払利息をカバーする水準だが、同氏は近い将来にビットコインを売却する必要がないことを示すには、24ヶ月から36ヶ月分のカバー率が必要だとみている。
この不確実性は、マイクロストラテジー自体の企業価値評価に影響を与えるだけでなく、将来のビットコイン購入資金を調達するための株式や債券の発行コストを上昇させる可能性もあると、レポートは結論付けている。