JPMorgan: Strategi Baru MicroStrategy untuk Jual Bitcoin Ciptakan Risiko Pasar

Analis JPMorgan menyatakan bahwa strategi baru MicroStrategy Inc. yang mengizinkan penjualan cadangan Bitcoin untuk mengatasi kebutuhan likuiditas dapat menciptakan risiko tambahan dan ketidakpastian bagi pasar mata uang kripto yang lebih luas. Pergeseran dari pendekatan 'beli-dan-tahan' yang selama ini dipegang teguh oleh perusahaan tersebut menandai perubahan signifikan yang dipantau ketat oleh investor.

Pergeseran dari Beli-dan-Tahan

Menurut analis J.P. Morgan, Nikolaos Panigirtzoglou, kebijakan baru ini menciptakan "risiko arus dua arah" (*two-way flow risk*) untuk Bitcoin. Sebelumnya, pasar terbiasa melihat MicroStrategy sebagai pembeli konsisten, namun kini potensi penjualan dari salah satu pemegang terbesar menambah variabel baru yang sulit diprediksi.

Awal pekan ini, MicroStrategy mengumumkan "Kerangka Kerja Modal Kredit Digital" dan mengesahkan program monetisasi Bitcoin senilai $1,25 miliar. Perusahaan juga menetapkan target cadangan dolar minimum untuk menutupi biaya dividen dan bunga selama 12 bulan. Cadangan dolar saat ini sebesar $2,55 miliar dilaporkan cukup untuk sekitar 17 bulan.

Analisis Risiko JPMorgan

Posisi MicroStrategy di pasar Bitcoin sangatlah signifikan. Perusahaan ini memegang sekitar 4% dari total pasokan Bitcoin dan pembeliannya sepanjang tahun ini mewakili sekitar 70% dari estimasi total arus masuk aset digital menurut J.P. Morgan. Skala ini berarti setiap aksi jual yang dilakukan perusahaan berpotensi berdampak besar pada harga.

Ad

Panigirtzoglou berpendapat, meskipun fleksibilitas untuk menjual aset guna membayar dividen adalah hal yang wajar bagi kebanyakan perusahaan, status MicroStrategy sebagai pemain utama membuat situasi ini berbeda. Potensi penjualan dapat:

• Memperkenalkan ketidakpastian yang dapat memengaruhi valuasi perusahaan.
• Meningkatkan biaya penerbitan ekuitas dan utang untuk pembelian Bitcoin di masa depan.
• Menuntut cadangan kas yang lebih tinggi, sekitar 24 hingga 36 bulan, untuk meyakinkan investor bahwa penjualan dalam waktu dekat tidak diperlukan.

Konteks dan Dampak Pasar

Kekhawatiran ini bukan tanpa dasar. Harga Bitcoin sempat mengalami penurunan pada akhir Mei dan awal Juni setelah MicroStrategy mengungkapkan dalam pengajuan 1 Juni bahwa mereka telah menjual 32 Bitcoin antara 26 Mei dan 31 Mei. Penjualan tersebut dilakukan untuk mendanai distribusi dividen kepada pemegang saham preferen.

Langkah kecil ini menjadi sinyal bagi pasar tentang bagaimana strategi baru tersebut dapat diimplementasikan di masa depan. Investor kini akan mengamati dengan cermat setiap pergerakan MicroStrategy, karena keputusan perusahaan untuk menjual, bahkan dalam jumlah kecil, dapat menjadi preseden dan memicu volatilitas di pasar kripto.