摩根大通：企業獲利動能強勁，股市可望抵禦殖利率上行壓力

根據摩根大通（JPMorgan）分析師發布的最新報告，強勁的企業獲利成長動能，有望成為推動整體股市向上的關鍵力量，即便市場仍面臨通膨高漲與政府公債殖利率飆升的風險。

獲利動能成股市主要支撐

摩根大通分析師在報告中表示，雖然宏觀經濟的逆風可能「變得更加顯著」，但只要「通膨預期不致脫錨」，這些因素就不太可能「顛覆」股市的建設性前景。

分析師特別指出，目前的情況與 2022 年形成「巨大對比」。當年各國央行為抑制疫情後的通膨飆升而被迫大幅緊縮貨幣政策，導致股價持續下跌。相較之下，當前企業獲利處於上升趨勢，這為市場提供了堅實的基礎。

殖利率攀升與宏觀經濟逆風

近期全球政府借貸成本已飆升至近數十年高點，反映出市場對物價壓力及利率持續上升的擔憂。理論上，殖利率攀升（與債券價格呈反向變動）會降低股票等風險性資產的吸引力。

Ad

引發這些擔憂的因素包括：

• 伊朗戰爭引發油價衝擊，進而推高通膨，加劇了市場對央行即將緊縮政策的預期。
• 聯準會主席 Kevin Warsh 在全球央行年會上發表鷹派言論，市場預期最快下週就會升息。
• 歐洲央行（ECB）預計將於本週四的會議後宣布升息。
• 美國國債總額首次突破 $40 兆美元大關，引發對其財政穩定性的疑慮。

經濟前景改善提供上漲潛力

摩根大通認為，若下半年穩健的宏觀經濟前景「持續獲得印證」，應能支持股市「進一步的上漲空間」。任何因殖利率上升引發的股價疲軟，反而可能為看好企業獲利的投資者創造更具吸引力的進場點。

報告中也提到，企業信心改善正轉化為非科技領域的經濟活動復甦，這可從全球（中國除外）製造業產出的回升以及美國非科技業的資本支出中觀察到。因此，分析師認為，市場若出現回檔修正，或可視為增加部位的機會。