Story
JPモルガン「金利上昇でも企業業績が株価を支える」
Text size
Background
JPモルガンのアナリストは最新のレポートで、インフレの高止まりや国債利回りの急上昇といったリスクはあるものの、好調な企業業績のモメンタムが株式市場全体を牽引する可能性が高いとの見解を示した。
企業業績が逆風を相殺
同行のアナリストは、インフレや金利上昇といった逆風が「より深刻化する」可能性を認めつつも、「インフレ期待が抑制できなくならない限り」株式市場の建設的な見通しを「頓挫させる」には至らないと分析している。
理論上、債券価格と逆相関の関係にある利回りの上昇は、株式の相対的な魅力を低下させる。しかし、JPモルガンは、株価が下落したとしても、それは上昇基調にある企業収益に魅力を感じる投資家にとって、より割安な買い場を提供する結果になる可能性があると指摘した。
市場を取り巻く懸念材料
世界的に政府の借入コストはここ数日で数十年ぶりの高水準に急騰しており、根強い物価圧力とそれに伴う金融引き締めへの懸念を反映している。市場の懸念材料としては、以下のような点が挙げられる。
Ad- 地政学的リスク: イランでの戦争が原油価格のショックを引き起こし、インフレを押し上げ、中央銀行による早期の金融引き締め観測を強めている。
- 中央銀行のタカ派姿勢: 米連邦準備制度理事会（FRB）のウォーシュ議長がジャクソンホール会議でタカ派的な発言をしたことで、来週にも利上げが実施されるとの期待が高まっている。欧州中央銀行（ECB）も今週の政策会合で利上げに踏み切ると見られている。
- 財政不安: 米国の債務残高が初めて40兆ドルを突破し、国の財政の安定性に疑問が投げかけられている。また、ロイターが引用したデータによると、G7諸国ではドイツを除き、債務の対GDP比が100%かそれ以上に達している。
2022年との相違点と今後の見通し
JPモルガンは、現状が2022年とは「大きく対照的」であると強調する。2022年は、中央銀行がパンデミック後のインフレを抑制するために大幅な利上げを余儀なくされ、株価の持続的な下落につながった。
同行は、今年後半の堅調なマクロ経済見通しが「勢いを増し続ければ」、それが「さらなる株価上昇」を支えるはずだと予測している。企業信頼感の改善が非ハイテク分野の活動回復につながっており、世界（中国を除く）の製造業生産高や米国の非ハイテク分野の設備投資の好転に表れているという。
こうした背景から、同行のアナリストは、投資家は市場価格の下落を「引き続きポジションを追加するための押し目買いに利用すべきだ」と主張している。