JPMorgan: Momentum Laba Akan Topang Saham di Tengah Kenaikan Imbal Hasil Obligasi

Momentum kenaikan laba perusahaan kemungkinan akan terus mendorong pasar ekuitas yang lebih luas, bahkan di tengah risiko dari inflasi yang tinggi dan lonjakan imbal hasil obligasi pemerintah. Demikian menurut catatan dari para analis di JPMorgan.

Momentum Laba Jadi Penopang Utama

Para analis JPMorgan menyatakan bahwa meskipun tantangan seperti inflasi dan imbal hasil obligasi dapat menjadi "lebih signifikan", hal tersebut kemungkinan tidak akan "menggagalkan" gambaran konstruktif pasar saham. Kondisi ini berlaku selama "ekspektasi inflasi tidak lepas dari jangkar (de-anchored)".

Menurut mereka, setiap pelemahan harga saham pada akhirnya hanya akan membuatnya lebih murah bagi investor yang sudah tertarik oleh keuntungan korporasi yang "sedang dalam tren naik". Hal ini sangat kontras dengan tahun 2022, ketika bank sentral harus melakukan pengetatan secara signifikan yang mengakibatkan penurunan berkelanjutan pada harga saham sepanjang tahun itu.

Tekanan dari Imbal Hasil dan Inflasi

Biaya pinjaman pemerintah di seluruh dunia telah melonjak ke level mendekati tertinggi dalam beberapa dekade terakhir. Kenaikan ini mencerminkan kekhawatiran seputar tekanan harga dan kenaikan suku bunga.

Ad

Secara teoritis, kenaikan imbal hasil obligasi, yang bergerak berbanding terbalik dengan harga surat utang, dapat membuat ekuitas menjadi kurang menarik. Beberapa faktor yang mendorong kekhawatiran ini meliputi:

• Guncangan harga minyak: Dipicu oleh perang yang sedang berlangsung di Iran, yang pada gilirannya mendorong inflasi dan ekspektasi pengetatan moneter oleh bank sentral.
• Sinyal Hawkish: Ketua Federal Reserve Kevin Warsh menggunakan bahasa yang ketat dalam pidatonya di simposium Jackson Hole, sementara European Central Bank (ECB) juga diperkirakan akan menaikkan suku bunga.
• Utang Pemerintah: Tumpukan utang AS telah melampaui $40 triliun untuk pertama kalinya, sementara rasio utang terhadap output ekonomi berada di atau di atas 100% di seluruh negara G7, kecuali Jerman.

Prospek Makroekonomi yang Solid

JPMorgan memprediksi bahwa jika prospek makroekonomi yang solid untuk paruh kedua tahun ini "terus mendapatkan traksi", hal tersebut akan mendukung "kenaikan ekuitas lebih lanjut". Kepercayaan perusahaan yang membaik mulai terlihat dalam pemulihan aktivitas non-teknologi.

"Yang menggembirakan, membaiknya kepercayaan korporasi mendorong pemulihan aktivitas non-teknologi, yang terlihat dari kenaikan output manufaktur global (di luar Tiongkok) dan belanja modal/struktur non-teknologi AS," tulis para analis. Dengan latar belakang ini, mereka berpendapat bahwa investor "harus terus memanfaatkan penurunan (dips)" di harga pasar "untuk menambah" posisi mereka.