JPMorgan ชี้ผลตอบแทนพันธบัตรพุ่งไม่กระทบหุ้น ตราบใดที่กำไร บจ. ยังแกร่ง

นักวิเคราะห์จาก J.P. Morgan ระบุในบทวิเคราะห์ล่าสุดว่า โมเมนตัมของผลประกอบการบริษัทจดทะเบียนที่กำลังปรับตัวขึ้น จะเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยขับเคลื่อนตลาดหุ้นต่อไป แม้ว่าตลาดยังคงเผชิญความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับสูงและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่พุ่งสูงขึ้นก็ตาม

ปัจจัยหนุนจากผลประกอบการ

JPMorgan ชี้ว่า แม้ปัจจัยกดดันดังกล่าวอาจมีความสำคัญมากขึ้น แต่ก็ไม่น่าจะสามารถ "สกัดกั้น" ภาพรวมเชิงบวกของตลาดหุ้นได้ ตราบใดที่ "การคาดการณ์เงินเฟ้อยังคงอยู่ในกรอบ"

นักวิเคราะห์มองว่าการปรับตัวลงของราคาหุ้นอาจกลายเป็นโอกาสที่ทำให้หุ้นมีราคาถูกลงสำหรับนักลงทุนที่สนใจในผลกำไรของบริษัทที่ "อยู่ในช่วงขาขึ้น" ซึ่งสถานการณ์นี้แตกต่างอย่างมากจากปี 2022 ที่ธนาคารกลางต่างๆ ต้องใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่องตลอดทั้งปี

ความเสี่ยงจากผลตอบแทนพันธบัตรและเงินเฟ้อ

ในช่วงที่ผ่านมา ต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลทั่วโลกพุ่งขึ้นสู่ระดับใกล้เคียงจุดสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ สะท้อนความกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันด้านราคาและการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลาง โดยมีปัจจัยกระตุ้นจาก

Ad

• ราคาน้ำมัน: สงครามในอิหร่านได้ส่งผลให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น ซึ่งกระตุ้นให้เงินเฟ้อเพิ่มขึ้นและเพิ่มการคาดการณ์ว่าธนาคารกลางจะเร่งคุมเข้มนโยบายการเงิน
• ท่าทีของธนาคารกลาง: นายเควิน วอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้ส่งสัญญาณเชิงเหยี่ยวในการประชุมที่แจ็กสันโฮล ขณะที่ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ก็คาดว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้
• หนี้สาธารณะ: หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ได้พุ่งทะลุระดับ $40 ล้านล้านดอลลาร์ เป็นครั้งแรก ขณะที่สัดส่วนหนี้ต่อ GDP ของกลุ่มประเทศ G7 (ยกเว้นเยอรมนี) ก็อยู่ที่ระดับ 100% หรือสูงกว่า

ตามทฤษฎีแล้ว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้น (ซึ่งเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามกับราคา) จะทำให้การลงทุนในหุ้นมีความน่าสนใจน้อยลง

แนวโน้มเศรษฐกิจและมุมมองตลาด

JPMorgan คาดการณ์ว่า หากแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคที่แข็งแกร่งในช่วงครึ่งหลังของปียังคงดำเนินต่อไป ก็จะเป็นปัจจัยสนับสนุนให้ "ตลาดหุ้นปรับตัวขึ้นได้อีก"

นักวิเคราะห์ยังตั้งข้อสังเกตถึงสัญญาณบวกจากการฟื้นตัวของกิจกรรมในภาคส่วนที่ไม่ใช่เทคโนโลยี ซึ่งเห็นได้จากการฟื้นตัวของผลผลิตภาคการผลิตทั่วโลก (ไม่รวมจีน) และการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรของสหรัฐฯ ในกลุ่มที่ไม่ใช่เทคโนโลยี ด้วยเหตุนี้ JPMorgan จึงมองว่านักลงทุน "ควรใช้จังหวะที่ตลาดย่อตัวเพื่อเข้าสะสม" สถานะการลงทุนต่อไป