摩根大通初評 FedEx Freight「增持」 看好分拆後營運好轉

摩根大通 (JPMorgan) 在一份最新報告中，初次給予近期自聯邦快遞 (FedEx) 分拆獨立的 FedEx Freight「增持」(Overweight) 評級，並設定 2027 年 12 月目標價為 160 美元。該行分析師看好這家北美零擔貨運龍頭在獨立後，將有更大空間改善其獲利能力與服務水準。

摩根大通看好獨立後前景

摩根大通分析師 Brian Ossenbeck 在週二發布的客戶報告中指出，FedEx Freight 作為全球最大航空貨運公司 FedEx 的一小部分，其業務發展長期受到限制，導致近年來市佔率流失。

報告認為，此次分拆讓 FedEx Freight 得以進行必要的投資，以提升客戶服務。Ossenbeck 寫道：「雖然建立專職銷售團隊和過渡舊有系統需要時間，無法一蹴可幾，但我們相信管理層將能持續維持一流的營運，同時縮小與同業的差距。」

營運改善潛力與短期成本

摩根大通將該公司的服務缺失定義為「可修復而非結構性問題」。報告引述 Mastio Value Map 的數據指出，FedEx Freight 連續四年因後勤辦公室與商業問題，而非核心營運表現，被評為「劣質」(Inferior) 服務。

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該行預期，透過建立新的定價平台、專屬網站及內部帳務系統，將有助於彌補服務缺口，並隨著時間推移，帶動收益率和市佔率的提升。

然而，獨立營運初期將伴隨額外成本。摩根大通估算，2026 年的獨立增額成本約為 1 億美元，2027 年將增至約 1.5 億美元，主要來自過渡期間的重複費用和技術支出，預計這些成本將在 2027 年下半年開始減少。

估值分析與同業比較

摩根大通設定的 160 美元目標價，是基於對 FedEx Freight 2028 年每股盈餘 (EPS) 6.20 美元的預估，以及 26 倍的本益比。

分析師特別提到，此一本益比相較於 Old Dominion、XPO 和 Saia 等純零擔貨運同業仍有折價。摩根大通預期，隨著 FedEx Freight 成功執行其營運改善計畫，這個估值差距將會逐漸縮小。