摩根大通：NatWest 將成英國企業放款潮最大贏家 上調目標價至830便士

摩根大通 (J.P. Morgan) 在一份最新報告中指出，英國國民西敏集團 (NatWest Group) 因其在企業放款領域的巨大曝險，將成為英國企業借貸熱潮中「處於最有利位置」的銀行。該行因此將 NatWest 列為其首選英國銀行股，並上調其目標價。

企業放款業務成主要驅動力

摩根大通分析師表示，NatWest 的競爭優勢主要來自其龐大的企業與機構銀行 (C&I) 業務。報告數據顯示，該業務在 2025 年貢獻了集團 53% 的收入和撥備前利潤，此一比例遠高於同業萊斯銀行 (Lloyds) 約 30% 的水準。

在基礎設施和 AI 相關需求的推動下，NatWest 的 C&I 貸款帳冊在 2026 年上半年實現了 22% 的年化增長，是業內最強勁的成長動能之一。摩根大通估計，NatWest 在該領域擁有約 20% 的放款市佔率和 25% 的存款市佔率，並稱其為「英國第一的基礎設施銀行和社會住宅貸款機構」。

英國企業再槓桿化週期開啟

摩根大通預測，英國正處於「企業再槓桿化週期的早期階段」，並將 2025 年至 2028 年間的英國整體企業放款年複合成長率預測上調至 8%-9%。

Ad

報告指出，目前英國企業債務佔 GDP 比重為 59%，不僅低於 2008 年金融危機前的 80%，也遠低於美國的 103%，顯示企業有進一步舉債的空間。摩根大通估計，若槓桿率回到疫情前約 70% 的水準，可能釋出 3000 億英鎊 的額外債務容量。

此外，人工智慧 (AI) 資料中心的建設是另一項潛在利多。報告估計，為達成英國政府 2030 年的產能目標，相關領域將需要超過 400 億英鎊 的融資。

獲利預測與目標價調整

基於對企業貸款和存款趨勢轉強，以及英國央行利率前景更具韌性的預期，摩根大通上調了 NatWest 的獲利預測。該行將 NatWest 的 2027-2028 年每股盈餘 (EPS) 預估提高了 1%-2%。

因此，摩根大通重申對 NatWest 的「增持」(Overweight) 評級，並將其 2027 年 12 月的目標價從 790 便士上調至 830 便士。報告中也提及，摩根大通給予巴克萊銀行 (Barclays)「增持」評級，目標價 620 便士；對萊斯銀行集團 (Lloyds Banking Group) 則給予「中性」(Neutral) 評級，目標價 123 便士。