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摩根大通：NatWest将引领英国企业贷款热潮，上调目标价
摩根大通在一份研究报告中重申了对英国银行NatWest Group的积极看法，称其为该券商在英国银行业中的首选股。报告指出，由于NatWest在企业贷款领域的巨大敞口，该行“最能从”即将到来的企业贷款热潮中受益。
上调评级与目标价
摩根大通维持对NatWest的“增持”评级，并将其2027年12月的目标价从790便士上调至830便士。该目标价意味着基于其2028年预期收益的市盈率约为7.4倍，存在重估潜力。
该券商指出，NatWest在企业与机构 (C&I) 银行业务上的优势是其核心投资逻辑。2025年，该业务贡献了集团总收入和拨备前利润的53%，远高于竞争对手劳埃德银行约30%的水平。
企业银行业务的独特优势
NatWest在企业银行业务领域表现出强劲的增长势头和市场领导地位。摩根大通的报告强调了以下几点：
- 贷款增长强劲：在基础设施和人工智能相关需求的推动下，其C&I贷款账目在2026年上半年实现了22%的年化增长，是业内最强劲的增长动力之一。
- 市场份额领先：据摩根大通估计，NatWest在该细分市场拥有约20%的贷款市场份额和25%的存款市场份额，被誉为“英国头号基础设施银行和社会住房贷款机构”。
- 存款稳步增长：得益于重新聚焦的存款吸收策略，企业存款年初至今的年化增长率约为8%。
Ad报告认为，NatWest由约1000名客户关系经理组成的网络和先进的技术平台构成了其竞争护城河，这一点也体现在其领先的净推荐值 (Net Promoter Scores) 上。
宏观顺风：企业再杠杆化周期
摩根大通预测，英国正处于“企业再杠杆化周期的早期阶段”，这将为NatWest提供宏观顺风。目前，英国企业债务与GDP之比为59%，远低于2008年金融危机前的80%和美国的103%，这为信贷扩张留下了巨大空间。
该行估计，如果企业杠杆率恢复到疫情前约70%的水平，可能会释放3000亿英镑的额外债务容量，其中约40%可能来自银行融资。此外，人工智能数据中心是另一个增长点，预计到2030年将需要超过400亿英镑的融资以实现政府目标。
基于更强的企业贷款和存款趋势，摩根大通将NatWest在2027-2028年的每股收益预期上调了1%-2%。相比之下，摩根大通对巴克莱银行也给予“增持”评级，目标价620便士；对劳埃德银行集团则给予“中性”评级，目标价123便士。