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Jefferies上調E.ON評級至「買進」，看好德國電網支出；下調Severn Trent評級
投資銀行 Jefferies 將德國公用事業巨頭 E.ON SE 的評級從「持有」上調至「買進」，並將其目標價大幅調高 30% 至 22.70 歐元，意味著約有 21% 的潛在上漲空間。
E.ON 評級上調，看好德國電網投資潛力
Jefferies 在報告中指出，市場低估了 E.ON 在德國「2026年電網發展計畫」(NAP’26) 公布前，加速電網資本支出的潛力。該券商認為，這項潛力並未完全反映在 E.ON 目前的股價估值中，並預期公司能從約 5% 的每股盈餘 (EPS) 複合年增長率，轉變為雙位數的增長模式。
該券商對 E.ON 的資本支出提出了三種情境分析：
- 低標情境：符合公司指引，即到 2030 年在德國電網投資 260 億歐元。
- 基本情境：投資額為 310 億歐元，較公司指引高出 20%。此情境下，2030 年的共識每股盈餘預估有 5% 的上調空間。
- 高標情境：投資額達 340 億歐元，較指引高出 30%。此情境下，2030 年的共識每股盈餘預估有 15% 的上調空間。
Jefferies 指出，下一個關鍵催化劑將是德國聯邦網路局 (BNetzA) 預計在八月或九月公布的天然氣網絡加權平均資本成本 (WACC) 草案決定，這將對電力網絡的監管回報提供重要參考。Jefferies 的估值模型假設，第五監管期的綜合股權回報率約為 9.5%。
AdSevern Trent 遭降評，反映估值與風險
另一方面，Jefferies 將英國水務公司 Severn Trent 的評級從「買進」下調至「持有」，但目標價基本維持在 3,220 便士不變。下調評級的主要原因是該股自一月以來已上漲約 10%，表現優於同業。
Jefferies 認為，英國水務行業面臨政治和用戶負擔能力的風險，這些因素為該行業帶來了不確定性。此外，對於 Severn Trent 和 Pennon 等公司可能進行的「重啟」(reopener) 投資，其範圍、經濟效益和資金來源尚不明朗。
儘管 Jefferies 根據公司指引上調了 Severn Trent 的 2026/27 年度監管資本價值 (RCV) 預測，但同時也因英國無風險利率上升，將其股權成本假設從 8.2% 提高至 8.5%，進而將監管資產基礎 (RAB) 的溢價假設從 23% 降至 20%。