Jefferies Nâng Hạng E.ON, Đặt Cược vào Chi Tiêu Lưới Điện Đức; Hạ Bậc Severn Trent

Ngân hàng đầu tư Jefferies đã nâng hạng cổ phiếu của công ty tiện ích Đức E.ON SE lên "Mua" từ "Nắm giữ", đồng thời tăng giá mục tiêu 30% lên €22,70, cho thấy tiềm năng tăng giá 21%. Động thái này trái ngược với việc hạ bậc công ty nước của Anh, Severn Trent, xuống "Nắm giữ".

Tiềm năng tăng trưởng của E.ON bị đánh giá thấp

Theo Jefferies, thị trường đang đánh giá thấp tiềm năng của E.ON trong việc đẩy mạnh chi tiêu vốn (capex) cho lưới điện trước khi Kế hoạch phát triển mạng lưới 2026 (NAP’26) của Đức và quyết định dự thảo về Chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền (WACC) của cơ quan quản lý được công bố trong vài tháng tới.

Phân tích của Jefferies chỉ ra rằng định giá hiện tại của cổ phiếu E.ON chưa phản ánh đầy đủ khả năng chuyển đổi của công ty từ mức tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) của lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) khoảng 5% lên mức tăng trưởng hai con số. Các ước tính của ngân hàng này cho EBITDA và EPS năm 2026 của E.ON đều cao hơn 1% so với mức đồng thuận của thị trường.

Jefferies đưa ra ba kịch bản chi tiêu vốn cho E.ON đến năm 2030:

• Kịch bản thấp: €26 tỷ, phù hợp với dự báo của công ty.
• Kịch bản cơ sở: €31 tỷ, cao hơn 20% so với dự báo, có thể giúp EPS đồng thuận năm 2030 tăng thêm 5%.
• Kịch bản cao: €34 tỷ, cao hơn 30% so với dự báo, có thể giúp EPS đồng thuận năm 2030 tăng thêm 15%.

Ad

Yếu tố xúc tác và định giá mới

Jefferies cho rằng yếu tố xúc tác tiếp theo sẽ là quyết định dự thảo về WACC cho mạng lưới khí đốt của cơ quan quản lý Đức (BNetzA), dự kiến vào tháng 8 hoặc tháng 9, điều này sẽ tạo ra một chỉ báo quan trọng cho mạng lưới điện. Ngân hàng này cũng đã tăng hệ số định giá EV/EBITDA năm 2026 cho mảng lưới điện của E.ON tại Đức và Thụy Điển lên 13-13,5x, dựa trên các so sánh thị trường.

Hạ bậc Severn Trent do rủi ro tại Anh

Trái lại, Jefferies đã hạ bậc Severn Trent từ "Mua" xuống "Nắm giữ", giữ nguyên giá mục tiêu ở mức 3.220 pence. Quyết định này được đưa ra sau khi cổ phiếu đã tăng khoảng 10% kể từ tháng 1.

Ngân hàng này chỉ ra các rủi ro về chính trị và khả năng chi trả là những yếu tố chính đang ảnh hưởng đến ngành nước của Anh. Ngoài ra, sự thiếu rõ ràng về phạm vi, tính kinh tế và nguồn vốn cho các khoản đầu tư tiềm năng trong tương lai cũng là một mối lo ngại. Jefferies đã điều chỉnh các giả định định giá của mình để phản ánh lãi suất phi rủi ro cao hơn tại Anh.