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ジェフリーズ、独E.ONを「買い」に格上げ―送配電網投資を評価、英セヴァーン・トレントは格下げ
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証券会社のジェフリーズは、ドイツの電力大手E.ONの投資判断を「ホールド」から「買い」に引き上げ、目標株価を17.40ユーロから22.70ユーロへと30%引き上げた。同社は、ドイツで今後予定されている送配電網への設備投資加速の可能性を市場が過小評価していると分析している。
E.ONの成長性に対する新たな見方
ジェフリーズは、E.ONが1株当たり利益（EPS）の年平均成長率（CAGR）で約5%の企業から、2桁成長の企業へと変貌する可能性が株価に十分に織り込まれていないと指摘している。この見方の背景には、今後数ヶ月以内に発表が見込まれるドイツの2026年送配電網開発計画（NAP’26）や、規制当局による加重平均資本コスト（WACC）の決定案がある。
同社はE.ONの設備投資について3つのシナリオを提示している。
- ベースケース: 会社計画を20%上回る310億ユーロ。2030年のコンセンサスEPSを5%上回る可能性がある。
- ハイケース: 会社計画を30%上回る340億ユーロ。2030年のコンセンサスEPSを15%上回る可能性がある。
- ローケース: 会社計画に沿った260億ユーロ。
Adジェフリーズは、今後の注目点として、8月か9月に予定されているドイツ連邦ネットワーク庁（BNetzA）によるガス網のWACC決定案を挙げた。これが電力網に関する決定の先行指標になると見ている。
セヴァーン・トレントは「ホールド」に格下げ
一方でジェフリーズは、英国の水道事業会社セヴァーン・トレントの投資判断を「買い」から「ホールド」に引き下げた。目標株価は3,220ペンスでほぼ据え置かれている。
格下げの理由として、1月以降の株価が約10%上昇したことに加え、英国の水道セクターにおける政治的リスクや料金負担能力に関する懸念を挙げている。同社は、英国のリスクフリーレートの上昇を反映し、想定される自己資本コストを引き上げた結果、規制資産価値（RAB）に対するプレミアムの想定を引き下げた。