Jefferies ปรับเพิ่มน้ำหนักลงทุน E.ON จากศักยภาพการลงทุนโครงข่ายไฟฟ้าในเยอรมนี แต่ลดระดับ Severn Trent

Jefferies ได้ปรับเพิ่มคำแนะนำการลงทุนสำหรับหุ้น E.ON SE ซึ่งเป็นบริษัทสาธารณูปโภครายใหญ่ของเยอรมนีขึ้นเป็น 'ซื้อ' จากเดิม 'ถือ' พร้อมทั้งปรับราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้น 30% สู่ระดับ 22.70 ยูโร ซึ่งสะท้อนถึงโอกาสในการปรับตัวขึ้น (upside) อีก 21% จากราคาปัจจุบัน การตัดสินใจดังกล่าวมีขึ้นท่ามกลางมุมมองที่ว่าตลาดการเงินยังประเมินศักยภาพการเติบโตของบริษัทต่ำเกินไป

มุมมองเชิงบวกต่อ E.ON

นักวิเคราะห์จาก Jefferies ระบุว่า ตลาดมองข้ามโอกาสที่ E.ON จะเร่งการลงทุนในสินทรัพย์ถาวร (capex) สำหรับโครงข่ายไฟฟ้า ก่อนที่แผนพัฒนาโครงข่ายแห่งชาติของเยอรมนีปี 2026 (NAP’26) และร่าง quyết định อัตราผลตอบแทนจากเงินลงทุน (WACC) ของหน่วยงานกำกับดูแลจะประกาศออกมาในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

การวิเคราะห์ของ Jefferies ชี้ว่า E.ON มีศักยภาพที่จะเปลี่ยนจากการเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) แบบทบต้นต่อปี (CAGR) ที่ราว 5% ไปสู่ระดับเลขสองหลัก ซึ่งยังไม่สะท้อนอยู่ในราคาหุ้นปัจจุบันอย่างเต็มที่ โดยประมาณการ EBITDA และ EPS สำหรับปี 2026 ของ Jefferies นั้นสูงกว่าค่าเฉลี่ยของตลาด (consensus) อยู่ 1%

สถานการณ์การลงทุน (Capex Scenarios)

Jefferies ได้จำลองสถานการณ์การลงทุนของ E.ON ไว้ 3 รูปแบบ:

• กรณีพื้นฐาน (Base Case): คาดการณ์ capex ที่ 31,000 ล้านยูโร ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายของบริษัท 20% และสะท้อนถึงแผนการลงทุนของผู้ประกอบการโครงข่ายไฟฟ้าบวกกับมุมมองของ Jefferies ต่อแผน NAP’26
• กรณีดีที่สุด (High Case): คาดการณ์ capex ที่ 34,000 ล้านยูโร สูงกว่าเป้าหมายของบริษัท 30% โดยรวมการคาดการณ์แผน NAP’26 ของ Jefferies เข้าไปอย่างเต็มที่
• กรณีต่ำ (Low Case): สอดคล้องกับเป้าหมาย capex ของบริษัทที่ 26,000 ล้านยูโร จนถึงปี 2030

Ad

สถานการณ์กรณีพื้นฐานและกรณีดีที่สุด บ่งชี้ถึงโอกาสที่ EPS ในปี 2030 จะสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ 5% และ 15% ตามลำดับ

ปรับลดน้ำหนัก Severn Trent

ในทางกลับกัน Jefferies ได้ปรับลดคำแนะนำการลงทุนสำหรับ Severn Trent บริษัทสาธารณูปโภคด้านน้ำของอังกฤษ ลงเป็น 'ถือ' จากเดิม 'ซื้อ' แต่ยังคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 3,220 เพนนี การปรับลดระดับครั้งนี้เกิดขึ้นหลังจากราคาหุ้นปรับตัวขึ้นมาแล้วประมาณ 10% ตั้งแต่เดือนมกราคม

Jefferies ให้เหตุผลว่าภาคธุรกิจน้ำของสหราชอาณาจักรยังคงเผชิญกับความเสี่ยงด้านการเมืองและประเด็นเรื่องราคาที่ผู้บริโภคสามารถจ่ายได้ (affordability) นอกจากนี้ยังมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับขอบเขต เศรษฐศาสตร์ และแหล่งเงินทุนสำหรับการลงทุนเพิ่มเติมที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต

ภาพรวมหุ้นสาธารณูปโภคยุโรป

นอกจากการเปลี่ยนแปลงดังกล่าว Jefferies ยังคงคำแนะนำ 'ซื้อ' สำหรับหุ้น Elia (ราคาเป้าหมาย 152 ยูโร) และ Redeia (ราคาเป้าหมาย 17.40 ยูโร) ขณะเดียวกันคงคำแนะนำ 'ถือ' สำหรับ National Grid, Terna, Pennon และ United Utilities