Jefferies：Braveheart Bio心臟病新藥潛力巨大 首評「買入」目標價48美元

投資銀行 Jefferies 在近期一份報告中，首次將剛完成首次公開發行 (IPO) 的生物製藥公司 Braveheart Bio 納入研究範圍，給予「買入」(Buy) 評級，目標價為 48 美元。此目標價較該股前一交易日收盤價隱含約 75% 的上漲空間。

Braveheart Bio 於本月稍早以每股 18 美元的價格完成 IPO，共募資 3.825 億美元，成為 2026 年規模最大的生物技術公司上市案之一。

新藥潛力優於現有療法

Jefferies 的分析師團隊由 Andrew Tsai 領軍，其看好 Braveheart Bio 的主要原因在於其核心候選藥物 BHB-1893。這是一款用於治療肥厚型心肌病變 (HCM) 的口服心肌肌凝蛋白抑制劑。HCM 是一種漸進式心臟疾病，在美國影響超過 70 萬名患者。

報告指出，BHB-1893 是 Braveheart 於 2025 年 9 月從中國恆瑞醫藥授權引進。分析師認為，與必治妥施貴寶 (Bristol Myers Squibb) 的 Camzyos 和 Cytokinetics 的 Myqorzo 等現有療法相比，此藥物「可能提供更優越的特性」。

Jefferies 引用了恆瑞醫藥的第二期臨床數據，顯示 BHB-1893 在第 12 週時，使一項關鍵的阻塞指標降低了 76%，且有 86% 的患者心臟血流恢復正常。分析師強調，此數據優於競爭對手在第三期試驗中第 24 週後達成的 49-57% 改善率，且沒有對心臟泵血功能造成臨床上顯著的負面影響，即「無左心室射出分率 (LVEF) 代價」。

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臨床試驗與估值分析

Jefferies 報告列出了 BHB-1893 的關鍵發展時程，為投資者提供了未來的重要觀察點：

• 阻塞性 HCM (oHCM)：全球第三期臨床試驗 LIONHEART-HCM 預計於 2026 年下半年啟動，期中數據預計在 2027 年下半年公布。
• 中國市場：由恆瑞醫藥主導的中國第三期試驗，預計在 2027 年上半年公布主要數據。
• 非阻塞性 HCM (nHCM)：第三期臨床試驗 NOBLEHEART-HCM 預計於 2027 年上半年啟動，數據預計在 2029 年下半年出爐。

Jefferies 的 48 美元目標價是基於部分加總折現現金流 (sum-of-the-parts DCF) 分析得出。其中，阻塞性 HCM 適應症的銷售峰值估計為 15-20 億美元，給予每股 15 美元價值；分析師認為潛力更大的非阻塞性 HCM 市場，銷售峰值上看 20-30 億美元，給予每股 27 美元價值。Jefferies 同時也點出潛在風險，包括市場競爭、臨床試驗數據的轉化、亞洲與非亞洲患者群體的差異以及監管風險。