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Jefferies：AI資料中心建置潮可望帶動印尼原物料股
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根據券商 Jefferies 香港團隊在 Mandiri Sekuritas 發布的報告，隨著人工智慧（AI）的發展，印尼的資料中心基礎設施建設需求將大幅增加，這為當地的原物料公司帶來了潛在的投資機會。
AI資料中心的特殊需求
報告指出，AI 資料中心與傳統設施在基礎架構上有顯著差異。AI 伺服器機架的耗電量可能是傳統機架的 20 倍之多，部分配置的功耗高達 200 千瓦，遠高於傳統伺服器的 10 千瓦。例如，Nvidia 的 Blackwell GB200 NVL72 運作功率即達 120 千瓦。
巨大的電力消耗會產生大量熱能，因此必須採用液冷系統，而非傳統的空氣冷卻。這類「直接晶片冷卻」技術需要透過軟管和管道將冷卻液輸送至伺服器晶片，Jefferies 認為這可能在水管供應方面形成瓶頸，從而使相關原物料公司受益。
潛在受惠與過熱個股
Jefferies 點名了幾家可能從中獲益的公司：
Ad- AVIA：該公司約 20% 的營收來自商品分銷，其中大部分是水管。雖然這部分業務的利潤率低於其核心的裝飾塗料業務，但需求的增加有望推升其營收。
- ISSP：該公司生產的鋼管已供應給資料中心的機架和結構。不過，報告也提到其股票的低週轉率可能對投資者構成挑戰。
- KIJA：透過子公司 Bekasi Power 在芝加朗（Cikarang）擁有一座 130 百萬瓦的燃氣發電廠，可望受惠於 AI 驅動的電力需求增長。該電廠與印尼國家電力公司（PLN）的 20 年購電協議將於 2032 年到期。
另一方面，Jefferies 警告，部分工業地產股近期的漲勢似乎已經過熱。例如，DMAS 和 BEST 在一個月內分別上漲了 24% 至 36%，遠超過雅加達綜合指數（JCI）同期的 5% 漲幅。分析師認為，這些公司面臨土地限制，且從電力和用水需求中獲取經常性收入的能力有限。
市場前景展望
整體而言，印尼的資料中心市場前景看好。Jefferies 引用 Nusantara Data Centre Academy 的數據指出，預計到 2030 年，印尼的資料中心管道容量將增長四倍，達到 2 GW（吉瓦）。這項長期趨勢為相關基礎設施和原物料領域提供了持續的增長動力。