杰富瑞：人工智能建设热潮将利好印尼材料股，但需警惕部分股票涨势过头

投资银行杰富瑞 (Jefferies) 在其最新报告中指出，随着人工智能 (AI) 数据中心建设的兴起，印度尼西亚的材料和基础设施相关公司有望从中受益。不过，该行也提醒投资者，近期部分相关股票的上涨似乎已超过了其实际业务所能带来的影响。

AI数据中心的独特基建需求

杰富瑞分析称，AI数据中心在基础设施方面的要求与传统数据中心截然不同。其服务器机架的功耗可能是传统机架的20倍之多，一些配置的功耗高达200千瓦，而传统服务器仅为10千瓦。例如，英伟达 (Nvidia) 的Blackwell GB200 NVL72系统运行功率就达到了120千瓦。

巨大的功耗会产生大量热量，这意味着进入机架的每一兆瓦电力都必须以热量的形式排出。因此，AI数据中心必须采用液体冷却系统，而非传统的空气冷却。这需要通过软管和管道将服务器芯片直接连接到冷却分配单元，从而创造了对水管等材料的潜在需求瓶颈。

潜在受益者与风险警示

杰富瑞指出了几家可能从这一趋势中受益的公司：

Ad

• AVIA: 该公司约20%的收入来自商品分销，其中大部分是水管。虽然这部分业务的利润率低于其核心的装饰涂料业务，但需求的增加有望提振其总收入。
• ISSP: 这家公司生产的钢管已供应给数据中心的机架和结构件。但杰富瑞也提到，该股票的换手率较低，可能存在流动性挑战。
• KIJA: 其子公司Bekasi Power在芝加朗拥有一座130兆瓦的燃气发电厂，有望受益于AI驱动的电力需求增长。该电厂与印尼国家电力公司 (PLN) 签订的20年购电协议将于2032年到期。

与此同时，杰富瑞警告称，工业地产股DMAS和BEST近期的涨势可能已经“过头”。这两只股票在一个月内分别上涨了24%至36%，远超同期雅加达综合指数5%的涨幅。该行认为，这些公司面临土地限制，并且从电力和用水需求中获取经常性收入的能力有限。

市场背景

根据杰富瑞引用的Nusantara数据中心学院的数据，印尼的数据中心管道容量预计到2030年将增长四倍，达到2吉瓦 (GW)。这一宏观背景为AI基础设施相关的投资主题提供了支撑，但投资者仍需仔细甄别具体公司的基本面和估值水平。