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摩根大通看好廣告動能，將德高集團列入正面催化觀察名單

Sep 9, 2026By Marcus Chen, Markets & Equities Correspondent1 min read

重點摘要

摩根大通因看好戶外廣告市場的持續動能，將德高集團列入「正面催化觀察名單」，並預期其第三季營收將優於預期，同時將目標價上調至 34 歐元。
摩根大通在一份報告中指出，預計德高集團將於 11 月 4 日公布的第三季財報表現將超越市場預期。該行預測，德高集團第三季的內生性營收增長率可達 6.3%，高於公司自身「約 +5%」的財務指引，也超過了市場共識預期的 5.5%。
此份報告是在摩根大通與德高集團共同執行長 Jean-François Decaux 等高層舉行一系列投資者會議後發布。報告稱，德高管理層對業務前景抱持建設性態度，強調了穩健的潛在交易、未來標案的良好前景，以及程序化廣告的強勁增長勢頭。

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摩根大通 (J.P. Morgan) 近期將全球戶外廣告巨頭德高集團 (JCDecaux) 列入其「正面催化觀察名單」(Positive Catalyst Watch)，主要理由是看好其廣告銷售的持續強勁動能，並預期即將公布的第三季財報可能帶來利多消息。

預期Q3營收優於指引

摩根大通在一份報告中指出，預計德高集團將於 11 月 4 日公布的第三季財報表現將超越市場預期。該行預測，德高集團第三季的內生性營收增長率可達 6.3%，高於公司自身「約 +5%」的財務指引，也超過了市場共識預期的 5.5%。

此份報告是在摩根大通與德高集團共同執行長 Jean-François Decaux 等高層舉行一系列投資者會議後發布。報告稱，德高管理層對業務前景抱持建設性態度，強調了穩健的潛在交易、未來標案的良好前景，以及程序化廣告的強勁增長勢頭。

德高集團的成長動能主要來自幾個關鍵領域。管理層表示，當前的業務組合表現出強大的韌性，尤其在美國和拉丁美洲市場表現格外強勁。儘管中國總體經濟面臨挑戰，但當地業務仍持續增長。

程序化廣告是另一個亮點。報告引述管理層說法，指出程序化廣告的增長速度遠快於整體數位廣告，並主要帶來增量營收。這得益於來自中國汽車製造商和人工智慧/大型語言模型 (AI/LLM) 廣告商的強勁需求。其程序化平台 VIOOH 已實現正現金流，並有望吸引更多合作夥伴加入。

基於上述正面因素，摩根大通維持對德高集團的「加碼」(Overweight) 評級，並將其 2027 年 12 月的目標價從 30 歐元上調至 34 歐元。該行指出，此估值約為企業價值倍數 (EV/EBITDA) 的 8 倍，相較於近期同業併購案約 12.5 倍的估值仍有顯著折價。

摩根大通分析，隨著數位廣告營收佔比在 2025 年接近 50%，德高集團的利潤率在經歷數年壓力後正迎來轉折點。此外，更嚴格的營運資本管理和螢幕相關資本支出高峰已過，有助於改善自由現金流。該行因此上調了對德高集團 2026 年及 2027 年的 EBITDA 和每股盈餘預估。