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J.P.モルガン、ジェーシードゥコーを「ポジティブ・カタリスト・ウォッチ」に追加 広告事業の好調を評価
J.P.モルガンは、屋外広告大手のジェーシードゥコー（JCDecaux）について、11月4日に予定されている第3四半期決算発表を前に、株価のポジティブなカタリスト（触媒）が期待される銘柄リスト「ポジティブ・カタリスト・ウォッチ」に追加した。米国や中南米での広告販売の継続的な勢いや、ドイツを除く欧州での予想を上回る取引状況を理由に挙げている。
予想を上回る成長見通し
J.P.モルガンは、ジェーシードゥコーの第3四半期におけるオーガニック（本業）収益成長率を6.3%と予測している。これは、同社が示した「+5%程度」というガイダンスや、市場コンセンサス予想の5.5%を上回る水準だ。
この分析は、J.P.モルガンがジェーシードゥコーの共同CEOであるジャン・フランソワ・ドゥコー氏ら経営陣と開催した投資家ミーティング後に発表された。経営陣は、堅調な基礎的取引、今後の入札機会に対する有望な見通し、そしてプログラマティック広告の力強い勢いについて建設的な見解を示したという。
プログラマティック広告と収益性の改善
経営陣は、プログラマティック広告がデジタル広告全体を大幅に上回るペースで成長しており、主に増分収益をもたらしていると強調した。同社のプログラマティック・プラットフォームであるVIOOHは、サードパーティの在庫供給拡大を通じて規模を拡大し、現在ではキャッシュフローが黒字化している。
J.P.モルガンは、ジェーシードゥコーの収益性についても改善が進んでいると指摘する。デジタル広告収入は2025年までにグループ収益の約50%に近づき、マージンの改善を支える見込みだ。また、営業レバレッジは少なくとも50%の増分収益貢献をもたらすと経営陣は示唆している。
Ad目標株価と評価
これらの好材料を反映し、J.P.モルガンはジェーシードゥコーの投資判断を「オーバーウエート」で維持し、2027年12月時点の目標株価を従来の30ユーロから34ユーロに引き上げた。この目標株価は、EV/EBITDA倍率（企業価値/利払い・税引き・償却前利益）で約8倍に相当し、近年の同セクターにおけるM&Aの倍率（約12.5倍）を大幅に下回る水準にあるとしている。
同行はジェーシードゥコーの業績予想も上方修正した。
- 2026年調整後EBITDA：8億5900万ユーロ → 8億6200万ユーロ
- 2027年調整後EBITDA：9億1700万ユーロ → 9億3800万ユーロ
- 2027年調整後EPS：1.51ユーロ → 1.57ユーロ
ジェーシードゥコーの株価は年初来で52%上昇しているが、J.P.モルガンは依然として「意味のある上昇余地」があると見ている。