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JP모건, 광고 모멘텀 근거로 JCDecaux '긍정적 촉매 관찰' 목록 편입
JP모건이 옥외 광고 대기업 JCDecaux(JC데코)를 '긍정적 촉매 관찰(Positive Catalyst Watch)' 목록에 편입하고, 지속적인 광고 판매 모멘텀을 근거로 목표주가를 상향 조정했다. 이번 조치는 오는 11월 4일로 예정된 JCDecaux의 3분기 매출 발표를 앞두고 이루어졌다.
3분기 실적, 컨센서스 상회 전망
JP모건은 JCDecaux의 3분기 유기적 매출 성장률을 6.3%로 전망했다. 이는 회사 측이 제시한 가이던스인 "약 5%"와 시장 컨센서스인 5.5%를 모두 상회하는 수치다. JP모건은 미국과 중남미 지역의 지속적인 성장세와 독일을 제외한 유럽 지역의 예상보다 양호한 실적을 이러한 긍정적 전망의 배경으로 꼽았다.
이번 분석은 JP모건이 JCDecaux의 공동 CEO인 장-프랑수아 데코 등 경영진과 진행한 투자자 미팅 이후 나온 것이다. 보고서에 따르면, 경영진은 견조한 펀더멘털, 향후 입찰 기회에 대한 긍정적 전망, 그리고 프로그래매틱 광고의 강력한 성장세에 대해 건설적인 입장을 표명했다.
목표주가 상향 및 밸류에이션 분석
JP모건은 JCDecaux에 대한 '비중확대(Overweight)' 투자의견을 유지하며, 2027년 12월 목표주가를 기존 30유로에서 34유로로 올렸다. 이는 약 8배의 EV/EBITDA(기업가치/상각전영업이익) 멀티플을 적용한 것으로, 최근 동종 업계의 인수합병(M&A) 멀티플인 약 12.5배에 비해 여전히 상당한 할인율이 적용된 수준이라고 JP모건은 설명했다.
AdJCDecaux의 주가는 연초 대비 52% 급등하며 CAC 40 지수의 상승률(2%)을 크게 앞질렀음에도 불구하고, JP모건은 여전히 "의미 있는 상승 여력"이 남아있다고 평가했다.
성장 동력과 재무 전망 개선
JP모건은 JCDecaux의 여러 성장 동력을 긍정적으로 평가하며, 이를 바탕으로 2026년과 2027년의 조정 EBITDA 및 주당순이익(EPS) 추정치를 상향 조정했다.
- 프로그래매틱 광고: VIOOH 플랫폼을 중심으로 빠르게 확장 중이며, 이는 전체 디지털 광고 시장보다 훨씬 빠른 속도로 성장하며 증분 수익을 창출하고 있다.
- 디지털 전환: 2025년까지 디지털 부문 매출이 그룹 전체의 약 50%에 육박하면서, 수년간 압박을 받아온 이익률 개선의 변곡점을 맞이할 것으로 기대된다.
- 현금흐름 개선: 운전자본 관리 강화와 스크린 관련 설비투자(capex)가 정점을 지나면서 잉여현금흐름이 개선되고 있다.
- 신규 계약: 스톡홀름, 덴버, 바르셀로나 등에서 최근 체결한 신규 계약들은 2026년 하반기와 2027년의 매출 가시성을 높여주고 있다.