日圓勁升散戶反向做空 3.6兆日圓空頭部位面臨軋空風險

儘管日圓已升至數月來最高水平，日本散戶投資者仍持續押注其漲勢將逆轉，逆勢增加看跌倉位。此舉不僅與海外大型基金的佈局背道而馳，更讓市場對潛在的「軋空」(short squeeze) 風險拉響警報。

散戶逆勢豪賭 空頭部位攀升

根據日本金融期貨協會及東京金融交易所的數據，截至上週，日本個人投資者持有的日圓淨空頭部位估計高達 3.61兆日圓（約合235億美元），規模較8月有所增加。今年7月，該數據一度觸及4.41兆日圓，創下2015年以來最高紀錄。

長期以來，日本散戶投資者（常被稱為「渡邊太太」）慣於採取逆勢操作策略，即在日圓升值時賣出，貶值時買入。這與當前市場主流形成鮮明對比。

法人順勢做多 軋空風險升溫

相較於散戶的看空立場，海外投資者與對沖基金正積極平倉日圓融資套息交易，並佈局日圓進一步走高。部分基金甚至押注美元兌日圓匯率將在年底前跌破150大關。

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瑞穗銀行高級策略師 Masayuki Nakajima 警告稱，若日圓持續升值，這些散戶最終可能被迫平倉其美元多頭部位。他補充說，屆時觸發的大量美元停損賣單，將反過來進一步推升日圓漲勢，形成軋空局面。

市場信心動搖 停損趨於謹慎

本月以來，受日本央行可能進一步升息的預期，以及國內退休基金可能調整資產配置等因素推動，日圓兌美元已升值約 4%，一度短暫升破153關口。突破關鍵技術點位也觸發了大規模的停損指令，加速了漲勢。

然而，有跡象顯示散戶的信心正開始動搖。SBI流動性市場公司常務執行董事 Ryo Suzuki 表示，投資者最初在美元兌日圓從160回落時逢低買入，但在匯價跌破155後變得更加謹慎。他指出，相較於以往被動等待強制平倉，現在的交易者停損更為果斷。儘管如此，市場上仍存有大量美元多頭部位，若日圓進一步走強，仍可能迫使這些剩餘部位平倉了結。