日本散户逆势做空日元，空头头寸达3.61万亿日元面临逼空风险

尽管日元已升至数月高位，但日本散户投资者仍在逆势加大对日元的看跌押注，增加了市场对潜在“逼空”行情的担忧。

空头仓位持续累积

根据日本金融期货协会及东京金融交易所汇编的数据，上周日本个人投资者持有的日元净空头头寸估计达到约 3.61万亿日元（合235亿美元），规模较8月份有所扩大。此前，日元看跌押注曾在7月达到 4.41万亿日元，创下自2015年以来的最高水平。

长期以来，日本散户投资者以其逆势操作策略而闻名，即在日元升值时卖出，在日元贬值时买入。这一行为与海外投资者形成鲜明对比，后者在日元飙升之际正纷纷平仓日元融资套息交易。

市场分歧与潜在风险

目前，对冲基金等机构投资者正在布局日元进一步走高，部分基金甚至押注美元兑日元汇率将在年底前跌破150。这种市场分歧加剧了散户投资者所面临的风险。

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瑞穗银行高级策略师 Masayuki Nakajima 表示：“若日元持续升值，这些（散户）投资者最终可能被迫了结美元多头头寸。” 他补充说，届时他们的止损盘将引发美元抛售，从而可能进一步加速日元的升势。

投资者情绪出现动摇迹象

本月以来，受日本央行进一步加息预期以及国内养老金配置可能转变等因素推动，日元兑美元已升值约 4%，一度短暂升破153关口。日元汇率突破关键技术点位也触发了大规模止损指令，加速了其涨势。

有迹象表明，随着日元升值步伐加快，散户投资者的信心开始动摇。SBI流动性市场公司常务执行董事 Ryo Suzuki 指出，散户投资者最初在美元兑日元从160高位回落时逢低买入，但在汇率跌破155后变得更为谨慎。尽管他们仍维持美元净多头，但交易行为已出现分化，且止损操作比以往更为果断。不过，若日元进一步走强，剩余的多头头寸仍可能面临被强制平仓的压力。