直覺外科財報優於預期 惟成長前景引憂 盤前股價重挫逾10%

手術機器人製造商直覺外科 (Intuitive Surgical, ISRG) 公布的第二季財報雖優於預期，但因美國核心業務成長出現放緩跡象，且公司維持全年展望不變，引發市場對其高估值的擔憂，導致其股價在盤前交易中重挫 10.9%，跌至 $358.50 美元。

財報優異不敵成長放緩疑慮

根據財報，直覺外科 2026 年第二季調整後每股盈餘為 $2.80，營收為 $28.9 億美元，雙雙超越分析師預估的 $2.51 及 $28.2 億美元。然而，投資人更關注其關鍵的成長指標。

數據顯示，美國地區的達文西 (da Vinci) 手術量年增率從第一季的 14% 減速至 12%。公司管理層將此歸因於《平價醫療法案》(ACA) 補貼變化及部分手術延後等因素。此外，公司維持全年手術量成長 13.5% 至 15.5% 的預測不變，並預期成長率將落在區間中點附近，暗示下半年因比較基期墊高及季節性因素，成長可能放緩。

估值壓力與市場競爭加劇

此次股價大跌的核心問題在於「估值壓縮」。直覺外科的本益比接近 49 倍，遠高於多數醫療科技同業，在市場避險情緒升溫、高估值非 AI 成長股失寵的背景下，其溢價估值面臨壓力。

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同時，來自美敦力 (Medtronic) 和嬌生 (Johnson & Johnson) 等對手的競爭日益激烈，使投資人質疑直覺外科長期以來的近乎壟斷地位與定價能力能否持續，而這正是支撐其高估值的基礎。財報中也揭露，第二季非 GAAP 毛利率 70% 的表現，部分受惠於一筆 $3600 萬美元的一次性關稅退稅，若排除此項，毛利率則為 68.7%，顯示部分利潤增長來自非經常性因素。

分析師下修目標價 大盤逆風添壓力

在財報公布後，Truist Securities 分析師維持對該股的「買入」評級，但將目標價從 $580 大幅下修至 $510。此前，包括 TD Cowen、RBC Capital 在內的多家券商已在財報前下調其目標價。大盤的疲軟也加劇了賣壓，那斯達克指數下跌 1.8%，為高本益比的成長股帶來額外逆風。

總體而言，財報利多出盡的「賣出新聞」反應、核心成長指標減速、保守的全年財測，加上市場避險情緒，共同導致了直覺外科股價的劇烈修正。