หุ้น Intuitive Surgical ร่วงหนัก แม้ผลประกอบการไตรมาส 2 ดีกว่าคาด

ราคาหุ้นของ Intuitive Surgical (ISRG) ร่วงลงอย่างหนักถึง 10.9% ในการซื้อขายก่อนเปิดตลาด สวนทางกับผลประกอบการไตรมาสที่ 2 ปี 2026 ซึ่งออกมาดีกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ ปฏิกิริยาเชิงลบของตลาดสะท้อนความกังวลของนักลงทุนต่อการเติบโตของหัตถการในสหรัฐฯ ที่ชะลอตัวลง และการที่บริษัทคงเป้าหมายการเติบโตทั้งปีไว้เท่าเดิม

ผลประกอบการดีแต่ไม่เพียงพอ

Intuitive Surgical รายงานกำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วสำหรับไตรมาส 2 ที่ 2.80 ดอลลาร์สหรัฐ และมีรายได้ 2.89 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 2.51 ดอลลาร์สหรัฐ และ 2.82 พันล้านดอลลาร์สหรัฐตามลำดับ

อย่างไรก็ตาม แม้ตัวเลขจะออกมาดี แต่หุ้นกลับถูกเทขายอย่างหนัก สะท้อนให้เห็นถึงปรากฏการณ์ "sell the news" ซึ่งนักลงทุนเลือกที่จะให้ความสำคัญกับสัญญาณเตือนในอนาคตมากกว่าผลประกอบการในอดีต

สัญญาณชะลอตัวบดบังตัวเลขกำไร

ความกังวลของนักลงทุนมีปัจจัยสนับสนุนหลายประการที่ปรากฏในรายงานผลประกอบการและมุมมองของฝ่ายบริหาร:

Ad

• การเติบโตในสหรัฐฯ ชะลอตัว: อัตราการเติบโตของหัตถการโดยใช้หุ่นยนต์ da Vinci ในสหรัฐฯ ชะลอตัวลงเหลือ 12% ในไตรมาส 2 จากระดับ 14% ในไตรมาสแรก ซึ่งฝ่ายบริหารระบุว่าส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการเปลี่ยนแปลงเงินอุดหนุนภายใต้กฎหมาย ACA และการเลื่อนหัตถการออกไป
• คงเป้าหมายทั้งปี: บริษัทคงคาดการณ์การเติบโตของหัตถการ da Vinci สำหรับทั้งปี 2026 ไว้ที่ 13.5% ถึง 15.5% เช่นเดิม การไม่ปรับเพิ่มเป้าหมายถูกมองว่าเป็นสัญญาณอนุรักษนิยม เนื่องจากผลงานครึ่งปีแรกทำได้เกือบ 15% แล้ว ซึ่งหมายความว่าบริษัทคาดว่าการเติบโตในครึ่งปีหลังจะชะลอตัวลงเมื่อเทียบกับฐานที่สูงขึ้นในปีก่อน
• อัตรากำไรขั้นต้น: อัตรากำไรขั้นต้นที่ไม่ใช่ GAAP (Non-GAAP gross margin) ที่รายงานอยู่ที่ 70% ได้รับผลบวกจากการคืนเงินภาษีนำเข้ามูลค่า 36 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หากไม่รวมรายการพิเศษนี้ อัตรากำไรขั้นต้นที่แท้จริงจะอยู่ที่ 68.7%
• ความท้าทายในต่างประเทศ: บริษัทยังเผชิญกับแรงกดดันด้านการลงทุนในบางส่วนของยุโรป และความไม่แน่นอนเกี่ยวกับช่วงเวลาในการอนุมัตินโยบายในญี่ปุ่นและจีน

มูลค่าหุ้นและการแข่งขันกดดันราคา

ปัจจัยสำคัญที่กดดันราคาหุ้นคือการประเมินมูลค่า (Valuation) ที่สูง โดย Intuitive Surgical มีอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E ratio) สูงถึง 49 เท่า ซึ่งสูงกว่าบริษัทในกลุ่มเทคโนโลยีทางการแพทย์ (Medtech) อื่นๆ อย่างมีนัยสำคัญ ในภาวะที่ตลาดโดยรวมเป็นขาลง (risk-off) และนักลงทุนลดความสนใจในหุ้นเติบโตที่มีมูลค่าสูง (ที่ไม่ใช่ AI) ทำให้หุ้น ISRG มีความเปราะบาง

นอกจากนี้ ความกังวลเรื่องการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นจากคู่แข่งรายใหญ่อย่าง Medtronic และ Johnson & Johnson ที่กำลังรุกเข้าสู่ตลาดหุ่นยนต์ช่วยผ่าตัด ทำให้นักลงทุนเริ่มตั้งคำถามถึงความยั่งยืนของการครองตลาดเกือบผูกขาดและอำนาจในการกำหนดราคาของ Intuitive Surgical ซึ่งเคยเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้หุ้นมีมูลค่าสูงมาโดยตลอด