瑞銀上調評級至「買入」 IMCD股價應聲大漲逾5%

荷蘭特殊化學品分銷商 IMCD (AS:IMCD) 股價週二勁揚超過5%，主因瑞銀全球研究 (UBS Global Research) 看好其盈餘成長將重回正軌，將其評級由「中立」上調至「買入」，並調高目標價。

瑞銀上調評級與目標價

瑞銀發布報告，將 IMCD 的股票評級從「中立」(Neutral) 調升至「買入」(Buy)，目標價也從 85 歐元上調至 100 歐元。

該券商指出，在經歷了三年的獲利逆風後，IMCD 已出現一條「重返 6-7% 每股盈餘 (EPS) 有機增長的可靠路徑」。此一正面展望激勵了市場情緒，推升股價走高。

看好盈餘重返成長軌道

瑞銀分析師表示，近期通膨升溫與供應鏈壓力，將有助於抵銷先前影響該產業的通縮逆風。報告特別提到，自中東衝突以來，石油和化學品價格通膨加劇，可能促使 IMCD 的供應商大幅提價，並導致供應鏈持續緊張。

瑞銀預估，這將為 2026 至 2027 財年的增長提供約 2% 的額外動力。儘管預計 2026 財年的銷量僅會非常緩慢地復甦，但分析師相信，這足以帶動 2026 年第二季的營收增長出現轉折點。

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估值分析與潛在風險

瑞銀的目標價上調，反映了其對 IMCD 每股盈餘預測的 10-15% 提升，以及更高的現金流量折現模型終端利潤率。報告指出，IMCD 目前的交易價格約為其 2027 年預估企業價值倍數 (EV/EBITA) 的 11 倍，而瑞銀的目標價則相當於約 13 倍。

瑞銀同時也提出了不同的情境分析：

• 樂觀情境：在銷量復甦更快、利潤率持續走高的「複合成長領導者」假設下，股價上看 140 歐元。
• 悲觀情境：若面臨長期銷量中斷的「需求破壞」狀況，股價可能下探至 50 歐元。

報告也點出投資人應注意的風險，包括景氣循環性放緩（尤其影響佔 IMCD 終端市場約 45% 的工業領域）、化學業務固有的監管與安全風險、流失供應商或客戶，以及產品成本波動等。