หุ้น IMCD พุ่งกว่า 5% หลัง UBS ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น 'ซื้อ' ชี้แนวโน้มกำไรฟื้นตัว

ราคาหุ้นของ IMCD NV (AS:IMCD) บริษัทจัดจำหน่ายเคมีภัณฑ์สัญชาติเนเธอร์แลนด์ พุ่งขึ้นกว่า 5% ในการซื้อขายวันอังคาร หลังจาก UBS Global Research ได้ปรับเพิ่มคำแนะนำการลงทุนจาก 'เป็นกลาง' (Neutral) เป็น 'ซื้อ' (Buy) พร้อมทั้งปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 100 ยูโร จากเดิม 85 ยูโร โดยระบุถึงแนวโน้มการฟื้นตัวของการเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) ที่ชัดเจนขึ้น

มุมมองเชิงบวกจาก UBS

นักวิเคราะห์จาก UBS ระบุในรายงานว่า พวกเขามองเห็น "เส้นทางที่เป็นไปได้ในการกลับไปสู่การเติบโตของกำไรต่อหุ้นแบบปกติ (organic EPS growth) ที่ 6-7%" โดยมีปัจจัยหนุนจากภาวะเงินเฟ้อที่สูงขึ้นและแรงกดดันในห่วงโซ่อุปทาน ซึ่งจะช่วยชดเชยปัจจัยลบจากภาวะเงินฝืดที่ส่งผลกระทบต่อภาคอุตสาหกรรมนี้มาตลอด

การปรับเพิ่มคำแนะนำครั้งนี้เกิดขึ้นหลังจากที่ราคาหุ้น IMCD ปรับตัวลดลงอย่างหนัก โดยราคาปิดล่าสุดอยู่ที่ 86.20 ยูโร (13 ก.ค.) ซึ่งลดลงประมาณ 25% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา และต่ำกว่าจุดสูงสุดในปี 2021 ราว 60% ซึ่งสะท้อนถึงแรงกดดันด้านผลกำไรที่อุตสาหกรรมเคมีภัณฑ์ต้องเผชิญมาตลอด 3 ปี

ปัจจัยหนุนการเติบโตและคาดการณ์

UBS ชี้ว่านับตั้งแต่เกิดความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ได้สังเกตเห็นการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันและเคมีภัณฑ์ ซึ่งธนาคารคาดว่าจะส่งผลให้ซัพพลายเออร์ของ IMCD หลายรายปรับขึ้นราคาอย่างมีนัยสำคัญ ประกอบกับความตึงเครียดในห่วงโซ่อุปทานที่ยังคงอยู่

Ad

ปัจจัยเหล่านี้คาดว่าจะช่วยหนุนการเติบโตได้ประมาณ 2% ในปีงบประมาณ 2026-2027 แม้ว่า UBS จะคาดการณ์การฟื้นตัวของปริมาณการขายอย่างค่อยเป็นค่อยไปในปี 2026 แต่เชื่อว่าเพียงพอที่จะทำให้การเติบโตของรายได้พลิกกลับมาเป็นบวกได้ตั้งแต่ไตรมาสที่ 2 ของปี 2026 ซึ่งบริษัทมีกำหนดรายงานผลประกอบการในวันที่ 29 กรกฎาคม

การประเมินมูลค่าและภาพรวม

การปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ UBS สะท้อนถึงการปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรต่อหุ้นขึ้น 10-15% และการปรับเพิ่มอัตรากำไรส่วนสุดท้าย (terminal margin) ในแบบจำลองกระแสเงินสดคิดลด (DCF) UBS ยังตั้งข้อสังเกตว่า IMCD ซึ่งเป็นผู้นำตลาดในการจัดจำหน่ายเคมีภัณฑ์ชนิดพิเศษ มีประวัติการเติบโตที่แข็งแกร่งในระยะยาว โดยมีอัตราการเติบโตของกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี และค่าเสื่อมราคา (EBITA) เฉลี่ยต่อปี (CAGR) อยู่ที่ประมาณ 15% ในช่วงปี 2015-2025

นักวิเคราะห์ได้นำเสนอสถานการณ์ต่างๆ ดังนี้:

• กรณีดีที่สุด (Upside scenario): ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 140 ยูโร หากปริมาณการขายฟื้นตัวเร็วกว่าคาดและบริษัทสามารถรักษาอัตรากำไรในระดับสูงไว้ได้
• กรณีแย่ที่สุด (Downside scenario): ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 50 ยูโร หากอุปสงค์หยุดชะงักและปริมาณการขายได้รับผลกระทบเป็นเวลานาน