匯豐：結構性風險猶存 黃金漲勢料將重啟

根據匯豐銀行 (HSBC) 的最新報告，儘管金價在創下歷史新高後大幅回落，但由於持續存在的結構性財政問題與地緣政治風險，黃金的長期漲勢預計將會重啟。

短期預測下修 反映市場壓力

匯豐銀行在報告中下修了其黃金價格預測。2026 年的平均金價預測從每盎司 $4,864 美元調降至 $4,560 美元，而 2027 年的預測則從 $5,000 美元下修至 $4,925 美元。該行預計 2026 年底金價為 $4,750 美元，2027 年底為 $5,025 美元。

報告指出，金價自 1 月 30 日創下每盎司 $5,450 美元的歷史高點後，已顯著回檔，並在 6 月 30 日觸及 $3,942 美元的 2026 年低點。近期的壓力主要來自美國聯準會新任主席 Kevin Warsh 釋出的鷹派政策訊號，引發了市場對升息的預期及美元走強，對金價構成壓力。

結構性利多因素支撐長期前景

儘管短期預測下調，匯豐首席貴金屬分析師 James Steel 仍對黃金前景保持「正面立場」。他認為，推動先前金價上漲的許多根本性問題依然存在。

Steel 在報告中寫道：「許多國家持續的財政揮霍，特別是美國（因戰爭而加劇），以及經濟的不確定性，可能重振黃金的避險地位。」

Ad

報告強調了幾項關鍵的長期支撐因素：

• 財政風險：全球日益增長的財政赤字及其對主權債務市場的影響，將為金價提供長期支撐。
• 地緣政治：持續升高的地緣政治風險預計將激發更多黃金買盤，而非引發強制性拋售。
• 央行需求：雖然因高價位導致 2025 年各國央行購金量從近 1,100 噸放緩至 863 噸，但基於長期多元化政策，預計官方部門的需求將在今年稍晚回升。匯豐維持其對央行 2026 年與 2027 年分別購入 680 噸與 850 噸黃金的預測不變。

實體需求分歧 強勢美元構成阻力

從供需面來看，報告預期 2026 至 2027 年礦產量將溫和增長，而黃金回收率則會更強勁地上升。然而，高昂的價格正「急劇侵蝕主要消費國的珠寶需求」，匯豐已將 2026 年的珠寶需求預測從 1,550 噸下調至 1,377 噸。

相較之下，金條需求依然強勁，尤其受到亞洲機構投資者的青睞。此外，先前大量流出的黃金 ETF（指數股票型基金）資金，隨著結構性利多因素再度浮現，可能出現部分回流。然而，匯豐的外匯研究團隊預測美元將保持堅挺，這將成為限制金價上漲空間的一個主要因素。