HSBC มองทองคำกลับสู่ขาขึ้นได้อีกครั้ง แม้ปรับลดคาดการณ์ระยะสั้นจากความเสี่ยงด้านการคลังและภูมิรัฐศาสตร์

HSBC ได้ปรับลดคาดการณ์ราคาทองคำสำหรับปี 2026 และ 2027 หลังจากที่ราคาทองคำปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญในช่วงที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม ธนาคารยังคงมีมุมมองเชิงบวกว่าทองคำแท่งมีแนวโน้มที่จะกลับมาเป็นขาขึ้นอีกครั้ง โดยได้รับแรงหนุนจากความเสี่ยงเชิงโครงสร้างด้านการคลังและภูมิรัฐศาสตร์

การปรับลดคาดการณ์ระยะสั้น

ราคาทองคำเคยพุ่งขึ้นทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ $5,450 ต่อออนซ์เมื่อวันที่ 30 มกราคม ก่อนจะปรับฐานลงมาอย่างต่อเนื่องจนแตะระดับต่ำสุดของปี 2026 ที่ $3,942 เมื่อวันที่ 30 มิถุนายน การปรับตัวลงครั้งล่าสุดมีแรงกดดันจากการที่ Kevin Warsh ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) คนใหม่ ส่งสัญญาณใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวด (Hawkish) ซึ่งส่งผลให้ตลาดคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยและค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น

จากการวิเคราะห์ล่าสุด HSBC ได้ปรับเปลี่ยนคาดการณ์ราคาทองคำดังนี้:

• ค่าเฉลี่ยปี 2026: ปรับลดลงเป็น $4,560 ต่อออนซ์ จากเดิม $4,864
• ค่าเฉลี่ยปี 2027: ปรับลดลงเป็น $4,925 ต่อออนซ์ จากเดิม $5,000
• ราคา ณ สิ้นปี 2026: คาดการณ์ไว้ที่ $4,750
• ราคา ณ สิ้นปี 2027: คาดการณ์ไว้ที่ $5,025

สำหรับคาดการณ์ในปี 2028 และ 2029 ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงที่ $5,200 และ $5,300 ตามลำดับ

ปัจจัยหนุนแนวโน้มขาขึ้นในระยะยาว

Ad

แม้จะมีการปรับลดคาดการณ์ James Steel หัวหน้านักวิเคราะห์โลหะมีค่าของ HSBC ยืนยันว่ายังคง "มีมุมมองเชิงบวก" ต่อทองคำ เขาให้เหตุผลว่าปัจจัยพื้นฐานที่เคยผลักดันราคาทองคำให้สูงขึ้นก่อนหน้านี้ยังคงอยู่ ไม่ว่าจะเป็นการใช้นโยบายการคลังที่ขาดวินัยในหลายประเทศ โดยเฉพาะสหรัฐอเมริกา และความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ ซึ่งจะช่วยฟื้นสถานะของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย

นอกจากนี้ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่อยู่ในระดับสูงมีแนวโน้มที่จะกระตุ้นให้เกิดการเข้าซื้อทองคำเพิ่มเติม ขณะที่ความต้องการจากธนาคารกลางทั่วโลกคาดว่าจะกลับมาเพิ่มขึ้นอีกครั้งในช่วงปลายปีนี้ ตามนโยบายการกระจายความเสี่ยงในระยะยาว หลังจากชะลอการซื้อลงในปี 2025 เนื่องจากราคาสูง

ภาพรวมอุปสงค์และอุปทาน

HSBC ตั้งข้อสังเกตว่าราคาทองคำที่สูงได้ส่งผลกระทบอย่างหนักต่อความต้องการเครื่องประดับในประเทศผู้บริโภคหลัก ทำให้ธนาคารต้องปรับลดคาดการณ์อุปสงค์เครื่องประดับในปี 2026 ลงเหลือ 1,377 ตัน จากเดิม 1,550 ตัน ในทางกลับกัน ความต้องการทองคำแท่งยังคงแข็งแกร่ง โดยเฉพาะจากนักลงทุนสถาบันในเอเชีย

ในด้านอุปทาน คาดว่าผลผลิตจากเหมืองจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในปี 2026-2027 แม้จะมีความท้าทายในการผลิต ขณะเดียวกัน ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าตามการคาดการณ์ของทีมวิจัยค่าเงินของ HSBC อาจเป็นปัจจัยจำกัดการปรับตัวขึ้นของราคาทองคำ อย่างไรก็ตาม การเทขายอย่างหนักในกองทุน ETFs ทองคำอาจเริ่มมีแรงซื้อกลับเข้ามาบางส่วน เมื่อปัจจัยเชิงโครงสร้างกลับมามีอิทธิพลต่อตลาดอีกครั้ง