HSBC、金の価格見通しを短期的に下方修正も、構造的リスクで上昇再開を予測

HSBCは、最近の金価格の急落を受け、2026年と2027年の価格見通しを下方修正した。しかし同行は、構造的な財政問題や地政学リスクが安全資産としての金の魅力を再び高めるとして、長期的には上昇基調が再開するとの強気な見方を維持している。

短期的な見通しを下方修正

HSBCは、2026年の金の平均価格見通しを従来の1オンスあたり4,864ドルから4,560ドルへ、2027年の見通しを5,000ドルから4,925ドルへと引き下げた。また、2026年末の価格を4,750ドル、2027年末を5,025ドルと予測している。なお、2028年（5,200ドル）と2029年（5,300ドル）の見通しは据え置かれた。

この下方修正の背景には、金価格が1月30日に付けた過去最高値の5,450ドルから大幅に下落したことがある。連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォルシュ新議長がタカ派的な政策姿勢を示唆したことで利上げ期待が高まり、ドル高とともに金価格への下押し圧力となった。

構造的要因が長期的な上昇を支援

短期的な価格調整にもかかわらず、HSBCのチーフ貴金属アナリストであるジェームズ・スティール氏は、金に対して「ポジティブな姿勢」を維持していると述べる。同氏は、米国をはじめとする多くの国々で続く「財政放漫」や経済の不確実性が、再び金の安全資産としての地位を復活させると指摘する。

スティール氏は報告書で、「高まる地政学リスクは、強制的な売却を誘発することなく、さらなる金の購入を促す可能性が高い」と分析。世界的な財政赤字の拡大とそれがソブリン債市場に与える影響が、長期的に金価格を支える可能性があるとの見方を示した。

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中央銀行の需要と需給動向

中央銀行による金の購入も、価格を支える重要な要因と見られている。2025年の中銀による購入量は863トンと、2022年から2024年までの年間1,100トン近い水準からは価格高騰を背景に減少した。しかしHSBCは、長期的な分散投資政策に基づき、今年後半には公的機関の需要が再び上向くと予想している。

その他の需給動向については、以下の点が指摘されている。

• 宝飾需要: 高価格が主要消費国での需要を「著しく侵食」しており、HSBCは2026年の宝飾需要予測を1,550トンから1,377トンに引き下げた。
• 地金・金貨需要: アジアの機関投資家を中心に地金（バー）需要は堅調を維持。金貨需要は急減後、底打ちに近い可能性がある。
• ETF: 金上場投資信託（ETF）で見られた大規模な資金流出は、構造的な支援要因が再燃するにつれて部分的に反転する可能性がある。

HSBCの為替調査チームが予測するドル高は、金価格の上昇幅を抑制する要因となりうる。しかし、根強い構造的リスクが、金への投資妙味を長期的に支え続けるとHSBCは結論付けている。