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大摩：香港壽險業短期增長料放緩 本地需求為主要支柱
摩根士丹利發布最新研究報告指出，香港壽險業今年上半年新業務價值 (VNB) 增長穩健，但各公司間表現分歧加劇。報告預期，由於比較基期較高，短期增長動能可能放緩，但核心本地客戶的穩定需求將成為主要支撐，整體市場有望在第四季趨於正常化。
上半年業績分歧加劇
報告分析，今年上半年香港壽險公司的 VNB 普遍錄得增長，但其背後的驅動因素出現明顯分化。客戶、產品及通路組合的差異，擴大了整體銷售增長與價值創造之間的差距。
- 富衛集團 (FWD)：上半年 VNB 增長最為強勁，達到 25%；第二季在較低基期及利潤率擴張下，增長更估計加速至 50% 以上。
- 友邦保險 (AIA) 與保誠 (Prudential)：香港市場的 VNB 增長分別為 11% 及 8%。
- 宏利金融 (Manulife) 與永明金融 (Sun Life)：宏利 VNB 增長 9%，永明新業務合同服務利潤 (CSM) 則年增 4%。
摩根士丹利指出，友邦、保誠及富衛的增長主要受惠於利潤率擴張，年增達 6 至 7 個百分點，反映產品組合優化、重新定價或保費繳費期拉長的成效。相較之下，宏利與永明的增長則更多由銷量帶動，其具吸引力的行銷活動與通路擴張雖帶動業績，但也對利潤率構成壓力。
本地需求強勁 內地訪客業務疲軟
Ad儘管上半年整體增長穩健，但香港本地（在岸）業務的表現明顯優於內地訪客 (MCV) 業務，凸顯出客戶群動能的分化。
報告數據顯示，友邦與保誠上半年本地業務增長分別高達 23% 及 22%，但兩者的 MCV 業務均錄得 2% 的下滑。宏利管理層亦表示，香港的增長主要來自本地市場，MCV 業務則呈現衰退。通路動態的差異也放大了公司層面的分歧，例如銀行保險通路通常業績集中在第一季，而代理人通路則在年內逐步增強。
展望：短期放緩 第四季有望回穩
展望未來，摩根士丹利預期短期增長將會放緩，並在第四季恢復正常化。該行認為，本地市場需求將繼續是香港新業務的主要增長動力，受惠於核心本地客戶的穩定需求、對既有客戶的深度經營，以及新移入香港居民的強勁貢獻。
另一方面，由於去年比較基期較高及稅務相關消息影響，MCV 業務動能可能在第三季初期保持疲軟。然而，市場對於長期儲蓄、保障及資產多元化的結構性需求依然穩固，加上比較基期自第四季起將變得較為有利，可望支持年增長率恢復正常。摩根士丹利總結，儘管短期數據可能因基期效應而疲弱，但對中期前景仍持建設性看法。