Story
Morgan Stanley: Tăng trưởng bảo hiểm nhân thọ Hồng Kông dự kiến chậm lại, bình thường hóa vào Quý 4
Theo một báo cáo mới từ Morgan Stanley, tốc độ tăng trưởng của các công ty bảo hiểm nhân thọ tại Hồng Kông được dự báo sẽ chậm lại trong ngắn hạn, trước khi có dấu hiệu bình thường hóa vào quý 4 năm 2026. Động lực tăng trưởng chính hiện nay đến từ nhu cầu ổn định của khách hàng địa phương, trong bối cảnh mảng kinh doanh phục vụ khách hàng từ Trung Quốc đại lục (MCV) có dấu hiệu chững lại.
Tăng trưởng nửa đầu năm phân hóa mạnh
Báo cáo của Morgan Stanley cho thấy, nửa đầu năm 2026 ghi nhận sự tăng trưởng giá trị hợp đồng mới (VNB) trên diện rộng tại thị trường bảo hiểm nhân thọ Hồng Kông, nhưng có sự phân hóa rõ rệt về động lực cơ bản giữa các công ty. Sự khác biệt về danh mục khách hàng, sản phẩm và kênh phân phối đã tạo ra khoảng cách lớn giữa tăng trưởng doanh số chung và việc tạo ra giá trị.
- Tập đoàn FWD (01828) ghi nhận mức tăng trưởng VNB mạnh nhất nửa đầu năm, đạt 25%. Morgan Stanley ước tính tốc độ tăng trưởng trong quý 2 của công ty đã tăng tốc lên hơn 50% nhờ mức nền so sánh thấp và biên lợi nhuận tiếp tục mở rộng.
- AIA (01299), Prudential (02378) và Manulife (00945) ghi nhận tăng trưởng VNB tại Hồng Kông từ 8% đến 11%.
- Sun Life có biên lợi nhuận dịch vụ hợp đồng (CSM) từ các hợp đồng mới tăng 4% so với cùng kỳ.
Sự phân hóa còn thể hiện ở yếu tố thúc đẩy tăng trưởng. Manulife và Sun Life tăng trưởng chủ yếu nhờ số lượng hợp đồng, được hỗ trợ bởi các chương trình khuyến mãi và mở rộng phân phối, nhưng điều này gây áp lực lên biên lợi nhuận. Ngược lại, AIA, Prudential và FWD có biên lợi nhuận tăng từ 6 đến 7 điểm phần trăm nhờ cơ cấu sản phẩm thuận lợi, điều chỉnh giá hoặc các hợp đồng có thời hạn đóng phí dài hơn.
Thị trường nội địa là động lực chính
Morgan Stanley nhấn mạnh rằng thị trường nội địa là động lực tăng trưởng chính trong nửa đầu năm, vượt trội đáng kể so với mảng kinh doanh MCV. Điều này cho thấy sự khác biệt về động lực giữa các nhóm khách hàng.
AdCụ thể, AIA và Prudential ghi nhận mức tăng trưởng từ khách hàng địa phương lần lượt là 23% và 22%, trong khi mảng kinh doanh MCV của cả hai công ty đều giảm 2%. Ban lãnh đạo Manulife cũng cho biết tăng trưởng tại Hồng Kông chủ yếu đến từ thị trường nội địa, trong khi doanh số từ khách MCV sụt giảm.
Triển vọng: Chậm lại ngắn hạn, ổn định vào cuối năm
展望未来，摩根士丹利预计短期增长放缓，第四季度趋正常化。该行预期在岸需求将继续是香港新业务的主要增长动力，受核心本地客户的稳定需求、现有客户渗透加深及新香港居民的强劲贡献支持。
Nhìn về tương lai, Morgan Stanley dự báo tốc độ tăng trưởng sẽ chậm lại trong ngắn hạn. Nhu cầu tại thị trường nội địa được kỳ vọng sẽ tiếp tục là động lực chính, được hỗ trợ bởi nhu cầu ổn định từ nhóm khách hàng cốt lõi, sự thâm nhập sâu hơn vào tệp khách hàng hiện hữu và sự đóng góp mạnh mẽ từ những cư dân mới của Hồng Kông.
Động lực từ nhóm khách hàng MCV có thể vẫn còn yếu vào đầu quý 3 năm 2026 do mức nền so sánh cao và các thông tin liên quan đến thuế. Tuy nhiên, ngân hàng này cho rằng nhu cầu mang tính cấu trúc về tiết kiệm dài hạn, bảo vệ và đa dạng hóa tài sản vẫn còn nguyên vẹn. Mức nền so sánh sẽ trở nên thuận lợi hơn từ quý 4, hỗ trợ cho sự bình thường hóa trong tăng trưởng. Do đó, Morgan Stanley giữ quan điểm tích cực về triển vọng trung hạn, dù sự phân hóa giữa các công ty vẫn sẽ tiếp diễn.