對沖基金大舉做多日圓 押注年底前跌破150挑戰140

全球外匯市場格局正經歷劇烈重構，在美元兌日圓一週內自160上方狂瀉近5%後，對沖基金正以前所未見的力道押注日圓將進一步升值。期權市場數據顯示，投資人不僅預期年底前美元兌日圓將跌破150大關，部分交易更將目標鎖定在140的低位。

市場風向逆轉 155關鍵價位失守

過去一週，日圓上演了自2022年以來最迅猛的升值行情。美元兌日圓匯率從160上方一路摜破155的關鍵支撐，一度觸及七個月新低152.89。此價位之所以重要，在於它先前從未被有效突破，即使在今年5月日本財務省動用創紀錄資金干預時也未曾失守。

此次突破主要由市場對日本央行9月升息的預期飆升所驅動，加上央行總裁植田和男等官員的鷹派言論，導致155防線在沒有官方干預的情況下崩塌。這引發了大規模的連鎖效應，包括空頭停損單被觸發，以及期權造市商被迫進行反向避險，拋售美元，從而加速了日圓的升值循環。

期權市場現極端押注 目標直指140

芝加哥商品交易所（CME）的數據揭示了此輪做多日圓交易的激進程度。數據顯示，近期成交最活躍的美元兌日圓期權，是一筆11月到期、履約價142.86的賣權（Put Option），這意味著投資人押注美元兌日圓屆時將跌至此價位之下。整體而言，年底前到期的賣權總成交量是買權（Call Option）的三倍以上。

根據野村證券（Nomura）駐新加坡交易員Graham Smallshaw透露，更激進的交易者已將目標放遠，需求已蔓延至12個月期權，部分交易員正利用數位期權等策略，將目標價位鎖定在140的低位。

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華爾街觀點：結構性轉變而非短期交易

花旗集團（Citigroup）G10貨幣交易全球主管Jerry Minier指出，這並非簡單的戰術性交易，而是市場對貨幣格局「制度性轉變」的反應。他表示：「槓桿投資者一直很活躍，正在對這一貨幣可能出現的格局轉變做出反應。押注年底美元兌日圓跌破150的期權結構很受歡迎。」

野村證券也觀察到宏觀對沖基金的顯著轉向。Smallshaw表示，在跌破155這個多數人眼中的關鍵支撐線後，宏觀基金對下檔期權的需求顯著增強，紛紛增持空頭部位。儘管匯價跌破153時出現部分獲利了結，但市場目前主要關注150至152的目標區間。

後市展望：聚焦日本央行9月決策

此輪日圓飆升的核心驅動力，是市場對日本央行升息路徑的重估。隔夜指數交換（OIS）市場行情顯示，交易員已完全消化9月18日升息25個基點的預期。然而，由於升息的「意外」效應已被市場提前定價，推動日圓繼續走強的門檻已大幅提高。

市場的下一步將取決於日本央行在9月18日利率決策後的政策指引。澳洲國民銀行（NAB）策略師Rodrigo Catril指出，下週升息是必要條件，但要維持日圓近期的漲勢，日本央行需要釋出鷹派信號，暗示年內可能再度升息，才能滿足市場的高度期待。