高盛上調Drax評級至「買入」，看好現金流與資料中心潛力

高盛（Goldman Sachs）週二將英國發電商Drax集團（Drax Group）的評級從「中性」上調至「買入」，並將其12個月目標價從924便士提高至1,020便士。該行分析師指出，Drax強勁的現金流能見度以及其在資料中心開發方面的潛力，是此次評級上調的主要驅動力。

轉型與現金流成關鍵

根據高盛的報告，市場普遍認為Drax是一家低本益比、且高度依賴將於2031年到期的政府生質能補貼的公司，但這種看法已經過時。近年來，Drax對彈性發電、電池儲能和太陽能資產的投資，已成功轉變其長期獲利結構。

高盛預測，Drax在2025年至2031年間，將產生約35億英鎊的累計自由現金流，相當於其目前市值的1.4倍。該行預計，Drax將透過股利和股票回購，將其中約三分之一的現金（相當於目前市值的50%）返還給股東，並預期公司將在2027年第三季重啟暫停的4.5億英鎊股票回購計畫。

資料中心潛力與其他催化劑

Ad

報告特別強調了Drax在資料中心領域的發展潛力。高盛指出，將Drax發電廠的部分場地轉變為大規模資料中心，可能為其分部加總估值（sum-of-the-parts value）每股增加高達207便士。該場地擁有超過1,000英畝的土地、4 GW的電網接入容量和現有的冷卻塔等關鍵優勢。

除了資料中心，高盛還點出其他可能推動估值上升的催化劑：

• 資產負債表記畫： 將剩餘的資產負債表能量投入其2.2 GW的淨開發計畫，可望為每股增加103便士的價值。
• 補貼延長： Drax發電廠的差價合約（CfD）若能在2031年後獲得延長，預計到2035年每年可產生高達2億英鎊的增額EBITDA。

高盛分析師Ajay Patel在報告中寫道：「在我們看來，這創造了一個風險回報偏向上行的前景。」