Goldman Sachs ปรับเพิ่มคำแนะนำ Drax เป็น 'ซื้อ' ชี้ศักยภาพกระแสเงินสดและศูนย์ข้อมูล

Goldman Sachs ได้ปรับเพิ่มคำแนะนำการลงทุนสำหรับ Drax Group ผู้ผลิตไฟฟ้าของอังกฤษ จาก "ถือ" (Neutral) เป็น "ซื้อ" (Buy) พร้อมทั้งปรับเพิ่มราคาเป้าหมายใน 12 เดือนข้างหน้าเป็น 1,020p จากเดิม 924p ซึ่งสะท้อนถึงอัพไซด์ประมาณ 31.6% จากราคาปิดก่อนหน้า

มุมมองใหม่ต่อโครงสร้างธุรกิจ

นักวิเคราะห์ของ Goldman Sachs ระบุว่า มุมมองของตลาดที่มองว่า Drax เป็นบริษัทที่มีตัวคูณมูลค่า (multiple) ต่ำและพึ่งพาเงินอุดหนุนด้านชีวมวลจากรัฐบาลที่จะหมดอายุในปี 2031 นั้นล้าสมัยแล้ว การลงทุนล่าสุดในธุรกิจผลิตไฟฟ้าแบบยืดหยุ่น (flexible generation) ระบบกักเก็บพลังงานด้วยแบตเตอรี่ และสินทรัพย์พลังงานแสงอาทิตย์ ได้เปลี่ยนแปลงโครงสร้างรายได้ในระยะยาวของบริษัทไปอย่างสิ้นเชิง

Goldman Sachs คาดการณ์ว่าภายในปี 2032 สินทรัพย์ด้านพลังงานหมุนเวียน, การผลิตไฟฟ้าแบบยืดหยุ่น, และธุรกิจซัพพลายจะสร้างกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 90% ของทั้งกลุ่ม

กระแสเงินสดแข็งแกร่งและผลตอบแทนผู้ถือหุ้น

ธนาคารคาดการณ์ว่า Drax จะสามารถสร้างกระแสเงินสดอิสระสะสมได้ประมาณ £3.5 พันล้าน ในช่วงปี 2025 ถึง 2031 ซึ่งเทียบเท่ากับ 1.4 เท่าของมูลค่าตลาดในปัจจุบัน นอกจากนี้ ยังคาดว่าบริษัทจะคืนเงินสดประมาณหนึ่งในสามของจำนวนดังกล่าว หรือคิดเป็น 50% ของมูลค่าตลาดปัจจุบัน ให้กับผู้ถือหุ้นผ่านเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืน

Ad

Goldman Sachs คาดว่า Drax จะกลับมาดำเนินโครงการซื้อหุ้นคืนมูลค่า £450 ล้าน ที่หยุดชั่วคราวไปอีกครั้งในไตรมาสที่ 3 ของปี 2027 หลังจากที่อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA กลับสู่เป้าหมายที่ 2.0 เท่า

ปัจจัยขับเคลื่อนมูลค่าในอนาคต

รายงานยังชี้ให้เห็นถึงปัจจัยสำคัญ 3 ประการที่สามารถผลักดันให้มูลค่าหุ้นเพิ่มขึ้นได้อีกในอนาคต:

• การพัฒนาศูนย์ข้อมูล (Data Center): การเปลี่ยนพื้นที่บางส่วนของโรงไฟฟ้า Drax Power Station ซึ่งมีพื้นที่กว่า 1,000 เอเคอร์ และเข้าถึงโครงข่ายไฟฟ้าได้ถึง 4 GW ให้กลายเป็นศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ อาจเพิ่มมูลค่าหุ้นได้ถึง 207p ต่อหุ้น
• การลงทุนในโครงการใหม่: การใช้ศักยภาพทางการเงินที่เหลืออยู่ลงทุนในโครงการที่อยู่ระหว่างการพัฒนาขนาด 2.2 GW อาจเพิ่มมูลค่าหุ้นได้อีก 103p ต่อหุ้น
• การขยายสัญญาอุดหนุน: การขยายสัญญาซื้อขายส่วนต่าง (Contracts for Difference - CfD) ที่โรงไฟฟ้า Drax Power Station ต่อไปหลังปี 2031 อาจสร้าง EBITDA ส่วนเพิ่มได้ถึง £200 ล้านต่อปี ภายในปี 2035