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高盛：歷史經驗顯示，類股輪動波動性未來數週可望放緩
高盛 (Goldman Sachs) 發布報告指出，其追蹤的標普500動能因子多空策略近期波動性已飆升至數十年來非經濟衰退期間的最高水平。然而，該行分析認為，歷史模式以及避險基金和 ETF 持有者大幅去槓桿化的跡象，皆預示著這種劇烈的類股輪動震盪在未來幾週內應會有所減緩。
歷史模式預示波動降溫
高盛分析師表示，當前市場狀況符合歷史上標普500指數在三個月內大漲 20% 或以上之後的典型模式。該行自1980年以來共識別出11次類似情況，每次大幅上漲後都伴隨著一段盤整期，與目前的市場回檔相似。
報告指出，無論是從歷史規律還是近期去槓桿化的速度來看，市場前景都應有所改善。避險基金等機構投資者的快速去槓桿，意味著驅動輪動的強制性賣壓可能正在減弱。
第二季財報強勁 但科技股反應平淡
此份市場評估發布之際，美股第二季財報季正順利進行。截至目前，標普500企業的每股盈餘 (EPS) 年增率有望達到 45%，遠高於財報季開始前市場共識預期的 22%。
Ad此一驚人增長主要由科技巨頭的權益投資相關「其他收入」所貢獻，其中 Alphabet 和亞馬遜合計貢獻了 1,510億美元，微軟亦貢獻了 30億美元。若排除這三項，標普500的EPS增長率仍高達 26%，為2021年以來的最快增速。儘管財報普遍優於預期，科技、媒體和電信 (TMT) 類股的股價反應卻相對平淡。財報優於預期的TMT公司，在公布業績隔日股價表現平均落後標普500指數 192個基點；相較之下，其他產業的公司則平均跑贏大盤 75個基點。
超大規模業者資本支出激增
數據顯示，超大規模雲端服務業者在第二季的資本支出高達 1,820億美元，但同期的自由現金流僅 50億美元，資金缺口主要由 1,010億美元 的債務和股權發行來填補。此趨勢也反映在雲端業務的強勁增長上，Alphabet、亞馬遜和微軟的雲端營收在第二季年增 48%，高於第一季的39%。
分析師預期，到2027年，超大規模業者的年度資本支出將超過 1兆美元，且預計在2028年之前，其資本支出都將持續超過營運現金流。儘管如此，自第三季初以來，市場對標普500在2027年的EPS共識預期仍上修了1%。高盛維持其2026年底標普500指數 8,000點 的目標價不變，意味著較7月30日收盤價約有8%的上漲空間。