Goldman Sachs: Volatilitas Rotasi Pasar Diperkirakan Mereda Berdasarkan Pola Historis

Goldman Sachs menyatakan bahwa volatilitas rotasi yang tinggi di pasar saham baru-baru ini diperkirakan akan mereda dalam beberapa minggu mendatang. Proyeksi ini didasarkan pada pola historis yang terjadi setelah reli pasar yang kuat serta adanya deleveraging yang tajam di kalangan *hedge fund* dan investor ETF.

Pola Historis dan Deleveraging

Menurut analisis Goldman Sachs, faktor Momentum *long/short* S&P 500 baru-baru ini mencapai tingkat volatilitas tertinggi dalam beberapa dekade di luar periode resesi. Bank investasi tersebut mengidentifikasi bahwa pola ini konsisten dengan 11 episode serupa sejak tahun 1980, yang masing-masing terjadi setelah pasar mengalami reli sebesar 20% atau lebih dalam tiga bulan.

Setiap episode historis tersebut diikuti oleh periode konsolidasi, mirip dengan tren pelemahan yang terjadi saat ini. Goldman Sachs menilai bahwa baik pola historis maupun laju *deleveraging* yang terjadi baru-baru ini mendukung prospek yang lebih baik untuk stabilitas pasar ke depan.

Laba Kuartal II Lampaui Ekspektasi

Analisis ini dirilis bersamaan dengan data musim laporan keuangan kuartal kedua yang menunjukkan kekuatan secara luas. Pertumbuhan laba per saham (EPS) S&P 500 tercatat mencapai 45% secara tahunan (YoY) pada kuartal kedua, jauh melampaui estimasi konsensus sebesar 22%.

Ad

Kenaikan ini sebagian besar didorong oleh "pendapatan lain-lain" senilai gabungan $151 miliar dari investasi ekuitas di Alphabet Inc. dan Amazon.com Inc., ditambah $3 miliar dari Microsoft Corp. Jika ketiga pos tersebut dikecualikan, pertumbuhan EPS masih mencapai 26%, laju tercepat sejak 2021.

• Dari 61% perusahaan S&P 500 yang telah melaporkan kinerja, 64% berhasil melampaui perkiraan EPS konsensus setidaknya dengan satu standar deviasi.
• Meskipun demikian, reaksi pasar terhadap saham sektor teknologi, media, dan telekomunikasi (TMT) cenderung terbatas. Saham TMT yang labanya melampaui ekspektasi justru membukukan kinerja 192 basis poin di bawah S&P 500 pada hari setelah laporan dirilis.

Proyeksi Belanja Modal dan Target Indeks

Di sisi lain, belanja modal (*capex*) perusahaan *hyperscaler* mencapai $182 miliar pada kuartal kedua, sementara arus kas bebas hanya sebesar $5 miliar. Perkiraan analis kini menunjukkan *capex* *hyperscaler* dapat melampaui $1 triliun pada tahun 2027. Di tengah investasi besar ini, pendapatan komputasi awan (*cloud*) dari Alphabet, Amazon, dan Microsoft tumbuh 48% YoY pada kuartal kedua, mengalami akselerasi dari 39% pada kuartal pertama.

Sejak awal kuartal ketiga, estimasi konsensus untuk EPS S&P 500 tahun 2027 telah direvisi naik sebesar 1%. Goldman Sachs mempertahankan target harga akhir tahun 2026 untuk S&P 500 di level 8.000, yang menyiratkan potensi kenaikan sebesar 8% dari penutupan 30 Juli di 7.438.