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골드만삭스 "역사적 패턴상 S&P 500 순환 변동성 곧 완화될 것"
골드만삭스는 최근 S&P 500의 순환 변동성이 역사적 패턴에 따라 앞으로 몇 주 안에 둔화될 것이라는 분석을 내놓았다. 이는 헤지펀드와 상장지수펀드(ETF) 보유자들 사이에서 나타난 급격한 디레버리징(차입 축소) 현상과 맞물려 시장의 안정 가능성을 시사한다.
역사적 패턴과 디레버리징
골드만삭스에 따르면, S&P 500 롱/숏 모멘텀 팩터는 최근 경기 침체기를 제외하고 수십 년 만에 가장 높은 변동성을 기록했다. 이는 과거 3개월간 20% 이상 급등했던 시기와 유사한 패턴이다.
- 1980년 이후 이러한 사례는 총 11차례 있었으며, 각 사례 이후에는 현재의 조정장과 비슷한 보합세가 이어졌다.
- 골드만삭스는 이러한 역사적 패턴과 최근의 빠른 디레버리징 속도가 향후 전망 개선을 뒷받침한다고 평가했다.
견조한 2분기 실적 시즌
이러한 분석은 견조한 2분기 실적 시즌과 함께 나왔다. 현재까지 S&P 500 기업들의 2분기 주당순이익(EPS) 증가율은 전년 동기 대비 45%로, 시장 컨센서스였던 22%를 크게 상회하고 있다.
Ad이러한 성장은 주로 알파벳(Alphabet)과 아마존(Amazon.com)의 지분 투자 관련 '기타 수익' 1,510억 달러에 기인했으며, 마이크로소프트(Microsoft)도 30억 달러를 기여했다. 이 세 항목을 제외하더라도 EPS 증가율은 26%로, 2021년 이후 가장 빠른 속도다. 현재까지 실적을 발표한 S&P 500 기업 중 64%가 컨센서스를 1 표준편차 이상 상회하는 이례적으로 높은 '어닝 서프라이즈' 비율을 기록했다.
기술주에 대한 미지근한 시장 반응
그러나 양호한 실적에도 불구하고 기술·미디어·통신(TMT) 섹터에 대한 시장 반응은 미지근했다. EPS가 예상을 웃돈 TMT 기업의 주가는 실적 발표 다음 날 S&P 500 지수보다 평균 192bp(1.92%포인트) 뒤처졌다. 반면, 다른 섹터의 기업들은 평균 75bp 초과 상승했다.
한편, 하이퍼스케일러(대규모 데이터센터 운영사)들의 2분기 설비투자(CAPEX)는 1,820억 달러에 달했으나 잉여현금흐름은 50억 달러에 그쳤다. 부족분은 1,010억 달러 규모의 부채 및 자본 발행으로 충당됐다. 분석가들은 2027년 하이퍼스케일러의 설비투자가 1조 달러를 넘어설 것으로 전망하며, 이는 2028년까지 설비투자가 영업현금흐름을 초과할 것임을 시사한다.
골드만삭스는 2026년 말 S&P 500 목표치를 8,000포인트로 유지했으며, 이는 7월 30일 종가(7,438) 대비 약 8%의 상승 여력을 의미한다.