Story

高盛：聯準會政策前景為美股主要風險恐蓋過財報利多

Jul 12, 2026By Marcus Chen, Markets & Equities Correspondent1 min read

Summary

高盛警告，即將公布的通膨數據若高於預期，可能促使聯準會升息，進而對股市構成壓力，此風險恐蓋過穩健的企業財報表現。

Text size

Background

高盛 (Goldman Sachs) 發布報告指出，儘管預期美國企業將迎來另一個穩健的財報季，但聯準會 (Fed) 的利率政策前景已成為股市面臨的關鍵風險。該行警告，本週公布的通膨數據若高於預期，可能增加聯準會升息的可能性，進而對股市造成壓力。

高盛預測，美國 6 月核心消費者物價指數 (CPI) 月增率為 0.17%，低於市場共識；而由於能源價格下跌，整體 CPI 月減 0.11%。儘管高盛自身預期聯準會今年將維持利率不變，但報告指出，市場目前已消化了到 2027 年中近 50 個基點的緊縮預期。

這種預期差為股市帶來了顯著風險，尤其是在本週 CPI 數據公布以及 7 月 28-29 日聯準會政策會議之前。高盛認為，雖然企業的盈利增長在中期內仍是支撐股市的基礎，但聯準會的任何額外緊縮政策都可能帶來負面影響。

報告分析，升息將透過多種途徑對股市構成壓力：

壓抑成長預期：更高的利率會抑制經濟活動，從而降低對未來企業獲利的預期。
增加融資成本：在當前由人工智慧 (AI) 驅動、資本密集的投資週期中，更高的借貸成本尤其不利。
歷史經驗：歷史數據顯示，在聯準會升息週期的前三個月，標準普爾 500 指數平均下跌 2%。不過，長期表現通常較為正面，在接下來的 12 個月內平均上漲 9%（2022 年的緊縮週期是例外）。

高盛同時指出，目前的市場定價也為潛在的「釋然性反彈」(relief rally) 留下了空間。如果即將公布的通膨數據意外降溫，促使市場預期轉向更為鴿派的政策前景，股市可能因此上漲。根據選擇權市場的定價，標普 500 指數在 CPI 公布後可能波動約 0.8%。

從類股來看，高盛預期，資產負債表較弱、浮動利率債務較高的公司，將對利率預期的變化尤為敏感。歷史上，在聯準會緊縮週期的初期，科技股通常表現優於大盤，而金融股則傾向於表現不佳。