Goldman Sachs: Prospek Suku Bunga The Fed Jadi Risiko Utama bagi Saham AS

Goldman Sachs memperingatkan bahwa prospek kebijakan suku bunga Federal Reserve menjadi risiko utama bagi pasar saham AS menjelang rilis data inflasi minggu ini. Menurut bank investasi tersebut, angka inflasi yang lebih panas dari perkiraan dapat membebani ekuitas karena meningkatkan kemungkinan kenaikan suku bunga, yang berpotensi menutupi musim laporan keuangan perusahaan yang diperkirakan akan solid.

Prospek Inflasi dan Kebijakan Moneter

Goldman Sachs memproyeksikan inflasi inti bulan Juni akan naik 0,17% secara bulanan (month-on-month), di bawah konsensus pasar. Sementara itu, inflasi utama diperkirakan turun 0,11% karena harga energi yang lebih rendah mengimbangi tekanan harga lainnya.

Meskipun Goldman memperkirakan The Fed akan mempertahankan suku bunga stabil sepanjang tahun ini, pasar saat ini telah memperhitungkan (pricing in) pengetatan hampir 50 basis poin hingga pertengahan 2027. Perbedaan ekspektasi ini menciptakan risiko signifikan bagi pasar saham menjelang rilis data Indeks Harga Konsumen (IHK) dan pertemuan kebijakan The Fed pada 28-29 Juli.

Dampak Terhadap Pasar Saham

Menurut Goldman, pengetatan kebijakan moneter lebih lanjut oleh The Fed akan menekan pasar saham melalui beberapa mekanisme. Hal ini akan meredam ekspektasi pertumbuhan, meningkatkan biaya pendanaan di tengah siklus investasi padat modal yang didorong oleh AI, dan menggemakan kondisi yang terlihat pada puncak pasar sebelumnya.

Ad

Secara historis, S&P 500 cenderung mengalami kesulitan di awal siklus kenaikan suku bunga The Fed, dengan mencatatkan penurunan rata-rata 2% selama tiga bulan pertama setelah kenaikan awal. Namun, kinerja jangka panjangnya umumnya positif, dengan indeks tersebut membukukan kenaikan rata-rata 9% selama 12 bulan berikutnya, kecuali selama siklus pengetatan tahun 2022.

Potensi Reaksi Pasar

Di sisi lain, laporan tersebut menambahkan bahwa valuasi pasar saat ini juga menyisakan ruang untuk *relief rally* jika data inflasi yang masuk mendorong prospek kebijakan yang lebih *dovish*.

Berdasarkan data dari pasar opsi, pergerakan S&P 500 diimplikasikan sekitar 0,8% setelah rilis data IHK dan sekitar 1,1% hingga akhir pekan. Dalam hal sektoral, Goldman memperkirakan perusahaan dengan neraca keuangan yang lemah dan utang berbunga mengambang yang tinggi akan tetap sensitif terhadap perubahan ekspektasi suku bunga. Secara historis, sektor teknologi cenderung berkinerja lebih baik, sementara saham keuangan berkinerja buruk pada tahap awal siklus pengetatan The Fed.