Goldman Sachs: Rủi ro chính sách của Fed có thể lấn át mùa báo cáo lợi nhuận tích cực

Ngân hàng đầu tư Goldman Sachs cảnh báo rằng một báo cáo lạm phát nóng hơn dự kiến tại Mỹ trong tuần này có thể gây áp lực lên thị trường cổ phiếu, làm lu mờ một mùa báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp được dự báo sẽ tích cực. Rủi ro chính đến từ khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ phải tăng lãi suất nếu lạm phát không hạ nhiệt.

Lạm phát và chính sách của Fed là tâm điểm

Theo báo cáo của Goldman Sachs, dù mùa báo cáo lợi nhuận được kỳ vọng sẽ tiếp tục là yếu tố hỗ trợ cho thị trường, tâm điểm chú ý của nhà đầu tư đang đổ dồn vào dữ liệu lạm phát và cuộc họp chính sách sắp tới của Fed vào ngày 28-29 tháng 7.

Ngân hàng này dự báo lạm phát lõi tháng 6 sẽ tăng 0,17% so với tháng trước, thấp hơn mức đồng thuận của thị trường. Trong khi đó, lạm phát toàn phần được kỳ vọng sẽ giảm 0,11% nhờ giá năng lượng đi xuống.

Mặc dù Goldman dự báo Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong năm nay, thị trường hiện đang định giá khả năng thắt chặt gần 50 điểm cơ bản cho đến giữa năm 2027. Sự khác biệt này tạo ra một rủi ro đáng kể cho thị trường trước các sự kiện kinh tế quan trọng sắp tới.

Tác động tiềm tàng đến thị trường cổ phiếu

Ad

Goldman Sachs cho rằng việc Fed thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa có thể ảnh hưởng tiêu cực đến cổ phiếu bằng cách làm giảm kỳ vọng tăng trưởng, tăng chi phí tài chính trong chu kỳ đầu tư thâm dụng vốn do AI thúc đẩy, và tái hiện các điều kiện từng thấy ở những đỉnh thị trường trước đây.

Về mặt lịch sử, chỉ số S&P 500 thường gặp khó khăn khi Fed bắt đầu một chu kỳ tăng lãi suất, ghi nhận mức giảm trung bình 2% trong ba tháng đầu tiên. Tuy nhiên, hiệu suất dài hạn hơn thường tích cực, với mức tăng trung bình 9% trong 12 tháng tiếp theo, ngoại trừ chu kỳ thắt chặt năm 2022.

Phân hóa theo ngành và cơ hội phục hồi

Báo cáo của Goldman chỉ ra rằng các công ty có bảng cân đối kế toán yếu và tỷ lệ nợ lãi suất thả nổi cao sẽ đặc biệt nhạy cảm với những thay đổi trong kỳ vọng lãi suất. Trong giai đoạn đầu của các chu kỳ thắt chặt, nhóm cổ phiếu công nghệ thường có hiệu suất vượt trội, trong khi nhóm tài chính lại có xu hướng kém khả quan hơn.

Mặt khác, Goldman cũng lưu ý rằng thị trường có thể chứng kiến một "đợt tăng giá giải tỏa" (relief rally) nếu dữ liệu lạm phát sắp tới tạo điều kiện cho một triển vọng chính sách ôn hòa hơn. Dữ liệu từ thị trường quyền chọn cho thấy chỉ số S&P 500 có thể biến động khoảng 0,8% sau khi công bố CPI và khoảng 1,1% trong cả tuần.