地緣政治風險延燒 高盛上修油價展望至2027年

高盛 (Goldman Sachs) 在一份最新報告中，因預期中東地區的航運中斷將持續至明年，上調了對布蘭特原油及西德州中級 (WTI) 原油的長期價格預測。

上修長期預測 反映地緣政治溢價

由分析師 Daan Struyven 領導的團隊在週日發布的報告中，將2026年12月的布蘭特與 WTI 原油價格預測各上調 $5，分別來到每桶 $85 及 $80。對於2027年的預測，則調整為每桶 $80 及 $75。

高盛策略師指出，市場正逐漸將衝突持續的風險納入定價。布蘭特原油現貨期貨價格已攀升至 $97，而市場對布蘭特原油在2027年3月突破 $100 的期權隱含機率，已從一個月前的約 6% 大幅躍升至約 25%。

庫存與供應調節成關鍵 漲幅仍屬「溫和」

儘管上調預測，高盛仍將此次調整定性為「溫和」，主要基於兩大因素。首先，作為關鍵價格驅動因素的經濟合作暨發展組織 (OECD) 成員國商業石油庫存，自戰爭爆發以來「幾乎未見明顯下降」。報告認為，庫存減少主要集中在戰略儲備、海上浮倉及中國等非 OECD 地區，顯示供應缺口小於預期。

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其次，高盛假設中東地區的供應鏈將持續進行適應性調整，隨著新的輸油管道陸續投入使用，預計產量將在2027年下半年逐步恢復。此外，對價格敏感的中國原油進口量目前年減約30%，這也將抑制油價的上行空間。

風險情境分析

高盛強調，油價預測面臨的風險「總體上仍顯著偏向上行，尤其是在短期內」。

• 樂觀情境 (上行風險)：若2027年海灣地區的平均產量較戰前水平低400萬桶/日（基準情境為低50萬桶/日），布蘭特原油價格可能突破每桶 $120。報告認為，荷姆茲海峽和紅海的航運攻擊升級是觸發此情境最可能的導火線。
• 悲觀情境 (下行風險)：反之，若該地區產量較戰前水平高出100萬桶/日，布蘭特油價可能在2027年跌入 $60 區間。

基於地緣政治風險，高盛表示將繼續建議客戶透過遞延的2027年3月至12月歐洲柴油期貨時間價差進行對沖交易。