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高盛報告：短期維持中性立場 長期溫和看多風險資產
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根據投資銀行高盛 (Goldman Sachs) 週二發布的報告，該行決定在未來三個月內維持戰術性中性立場，同時在十二個月的展望中保持溫和的順週期（pro-risk）觀點。此立場是在市場經歷夏季輪動放緩，且投資人正密切關注即將公布的關鍵通膨數據和央行決策之際提出。
市場輪動放緩 促使立場轉趨謹慎
高盛指出，由名目增長走強所支撐的全球資產順週期輪動趨勢在夏季期間仍在持續，但速度已經放緩。這段期間，各類資產表現出現顯著分歧。
大宗商品引領市場回報，特別是歐洲天然氣和精煉油品，主要受荷莫茲海峽周邊的緊張局勢影響。同時，穀物和農產品也出現強勁漲勢。高盛提醒，若「超級聖嬰現象」增強，可能透過特定農產品（尤其是糖）的供應風險，加劇食品價格通膨。
各類資產表現分歧
報告分析，儘管廣泛的股票基準指數大致呈現區間震盪，但市場的領漲板塊已發生實質性轉變。能源股的回報率最高，而金融和醫療保健則成為表現最強勁的非能源板塊。
Ad- 主權債券：全球主權債券普遍遭到拋售，長天期債券的實質殖利率領漲，推動殖利率接近後金融海嘯時期的高點。主要驅動因素包括強勁的名目增長、財政擔憂，以及與人工智慧（AI）相關的債務發行所產生的排擠效應。
- 避險資產：儘管美國十年期實質殖利率走高，黃金價格依然上漲。報告認為，美國財政部對外匯市場和長天期公債的干預，增加了市場對黃金、瑞士法郎和比特幣等避險資產的需求。
- 波動率：個股的隱含波動率在七月中旬一度達到市場隱含波動率的 2.9倍，創下歷史新高，隨後開始正常化。然而，儘管宏觀逆風增強，VIX 指數仍保持相對穩定。
展望與投資策略
展望未來，市場焦點將集中在本週的美國生產者物價指數（PPI）和消費者物價指數（CPI），以及歐洲央行（ECB）等主要央行的利率決策。上週五公布的美國勞動市場數據優於預期，八月份非農就業人口增加 16.2萬人，失業率穩定在 4.1%，這已提高了市場對聯準會九月升息的預期。
基於當前市況，高盛建議投資人將全球 AI 題材的曝險與高股息、低波動的投資風格相結合。在八月份波動率重置後，該行認為具吸引力的避險策略包括動能股的圍籬策略（Momentum collars）、VIX 買權價差、歐元兌瑞郎賣權，以及針對金融、能源和東證股價指數（TOPIX）的賣權，同時搭配 KOSPI 指數的買權。