골드만삭스, 단기 '중립'·장기 '완만한 위험 선호' 투자 의견 유지

골드만삭스는 화요일 발표한 보고서를 통해 향후 3개월간 전술적 중립 포지션을 유지하고, 12개월 장기 전망에 대해서는 완만한 위험 자산 선호(pro-risk) 입장을 고수한다고 밝혔다. 이는 견조한 거시 경제 지표와 자산 시장 내 뚜렷한 순환매 장세가 혼재된 상황을 반영한 분석이다.

거시경제 환경과 시장 전망

골드만삭스는 지난 금요일 발표된 미국의 고용 보고서가 시장 예상치를 상회했다고 평가했다. 8월 비농업 부문 신규 고용은 16만 2,000명 증가했으며, 실업률은 4.1%로 안정적인 수준을 유지했다. 이러한 데이터는 백악관의 금리 인하 요구에도 불구하고 시장의 9월 금리 인상 가능성을 높이는 요인으로 작용하고 있다.

투자자들의 관심은 이번 주 발표될 미국 생산자물가지수(PPI)와 소비자물가지수(CPI), 그리고 유럽중앙은행(ECB)을 포함한 주요 중앙은행의 통화정책 결정에 집중될 전망이다. 여름 동안 명목 성장률 상승에 힘입어 나타났던 글로벌 자산 시장의 경기순환적 로테이션은 최근 들어 속도가 둔화하는 모습을 보이고 있다.

자산군별 성과 차별화

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자산군별로는 뚜렷한 성과 차별화가 나타났다. 특히 원자재 시장의 강세가 두드러졌다.

• 원자재: 호르무즈 해협의 긴장 고조로 유럽 천연가스와 정제유 가격이 상승했으며, 곡물 가격 역시 강세를 보였다. 골드만삭스는 '슈퍼 엘니뇨' 현상이 심화될 경우 설탕 등 특정 농산물 시장의 공급 리스크를 통해 식품 가격 인플레이션을 자극할 수 있다고 분석했다.
• 주식: 주요 주가지수는 비교적 좁은 범위에서 움직였으나, 주도 업종은 크게 바뀌었다. 에너지 섹터가 수익률을 주도했으며, 금융과 헬스케어 부문도 강세를 보였다.
• 채권: 글로벌 국채 시장은 매도세를 보이며 장기물 금리가 금융위기 이후 최고 수준에 근접했다. 이는 명목 성장률 강세, 재정 우려, AI 관련 부채 발행으로 인한 구축 효과 등이 복합적으로 작용한 결과다.
• 안전자산 및 외환: 미국 10년물 실질 금리 상승에도 불구하고 금 가격은 상승했다. 미 재무부의 외환시장 및 장기 국채 개입은 금, 스위스 프랑(CHF), 비트코인 등 안전자산에 대한 수요를 높였다. 외환시장에서는 원화(KRW) 가치도 눈에 띄게 상승했다.

투자 전략 제언

골드만삭스는 변동성 환경에 대응하기 위한 전략으로 글로벌 AI 관련주와 고배당 및 저변동성 스타일을 결합할 것을 추천했다. 또한 8월 변동성 조정 이후 매력적인 헤지 수단으로 모멘텀 칼라(Momentum collars), VIX 콜 스프레드, EUR/CHF 풋옵션, 그리고 금융·에너지·TOPIX 지수 풋옵션과 함께 KOSPI 콜옵션을 제시했다.