高盛：聯準會利率展望為美股主要風險 恐蓋過財報利多

投資銀行高盛 (Goldman Sachs) 發布報告警告，本週公布的美國通膨數據若高於預期，可能增加聯準會 (Fed) 升息的可能性，進而對股市構成壓力，其負面影響或將蓋過預期表現穩健的企業財報季。

聯準會政策展望成市場焦點

高盛預測，美國 6 月核心通膨月增率為 0.17%，低於市場共識；而由於能源價格下跌的抵銷作用，整體頭條通膨率預計將月減 0.11%。儘管高盛自身預期聯準會今年將維持利率不變，但報告指出，市場目前已消化了到 2027 年中近 50 個基點的緊縮預期。

這種預期上的分歧，使得即將公布的消費者物價指數 (CPI) 數據以及 7 月 28-29 日的聯準會政策會議，成為影響股市走向的關鍵事件。

升息的潛在衝擊與歷史經驗

高盛分析，若聯準會進一步收緊貨幣政策，將透過多重管道對股市造成壓力。這包括抑制經濟增長預期、在人工智慧 (AI) 驅動的資本密集投資週期中增加融資成本，並可能重現過去市場觸頂時的環境。

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從歷史數據來看，標普 500 指數在聯準會升息週期的初期通常表現不佳。報告指出，在首次升息後的頭三個月，該指數平均下跌 2%。然而，長期表現則相對樂觀，在接下來的 12 個月內平均上漲 9%，但 2022 年的緊縮週期是個例外。

市場波動與板塊影響

報告同時也提到，目前的市場定價為潛在的「寬慰性反彈 (relief rally)」預留了空間。如果即將公布的通膨數據促使聯準會釋出更鴿派的政策展望，股市可能因此上揚。根據選擇權市場的數據，市場預期標普 500 指數在 CPI 公布當日可能波動約 0.8%，當週波動幅度約 1.1%。

就特定板塊而言，高盛預期資產負債表較弱且持有大量浮動利率債務的公司，將對利率預期的轉變尤為敏感。歷史經驗顯示，在聯準會緊縮週期的初期，科技股表現通常優於大盤，而金融股則傾向於表現不佳。