골드만삭스 "연준 금리 전망, 견조한 실적에도 증시 핵심 리스크"

골드만삭스는 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 통화정책 전망이 견조한 기업 실적에도 불구하고 주식 시장의 핵심 위험 요인으로 작용할 수 있다고 진단했다. 특히 예상치를 상회하는 인플레이션 지표가 발표될 경우, 연준의 금리 인상 가능성이 커지면서 증시에 하방 압력으로 작용할 수 있다는 분석이다.

연준 정책 향방에 쏠린 시장의 눈

골드만삭스는 다가오는 6월 소비자물가지수(CPI) 발표를 앞두고 연준의 정책 불확실성이 증시의 주요 변수라고 지적했다. 골드만삭스 자체 전망치는 6월 근원 CPI가 전월 대비 0.17% 상승해 시장 컨센서스보다 낮을 것으로 예상했으며, 에너지 가격 하락으로 헤드라인 CPI는 0.11% 하락할 것으로 내다봤다.

하지만 골드만삭스는 연준이 올해 금리를 동결할 것으로 보는 반면, 시장은 2027년 중반까지 거의 50bp에 달하는 금리 인상을 가격에 반영하고 있다. 이러한 괴리는 7월 28-29일로 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의를 앞두고 주식 시장의 핵심 리스크로 부상하고 있다.

긴축 사이클과 증시의 역사적 관계

골드만삭스에 따르면 추가적인 금리 인상은 성장 기대치를 낮추고, 특히 인공지능(AI) 주도의 자본 집약적 투자 사이클에서 자금 조달 비용을 증가시켜 주식에 부담을 줄 수 있다. 이는 과거 시장 고점에서 나타났던 상황과 유사하다고 은행은 설명했다.

Ad

역사적으로 S&P 500 지수는 연준의 금리 인상 사이클 초기에는 부진한 모습을 보였다. 첫 금리 인상 후 3개월간 평균 2% 하락했다. 그러나 2022년 긴축 국면을 제외하면, 이후 12개월 동안에는 평균 9%의 상승률을 기록하며 장기적으로는 긍정적인 성과를 나타냈다.

안도 랠리 가능성과 업종별 영향

반대로 인플레이션 데이터가 둔화되어 연준이 보다 비둘기파적인 정책으로 선회할 경우, 시장이 안도 랠리를 펼칠 여지도 남아있다. 옵션 시장에서는 CPI 발표 당일 S&P 500 지수가 약 0.8%, 해당 주말까지는 약 1.1%의 변동성을 보일 것으로 예상하고 있다.

업종별로는 대차대조표가 취약하고 변동금리부채 비중이 높은 기업들이 금리 전망 변화에 특히 민감할 것으로 분석됐다. 과거 긴축 사이클 초기에는 기술주가 시장 대비 초과 성과를 보인 반면, 금융주는 부진한 경향이 있었다고 골드만삭스는 덧붙였다.