Goldman Sachs: Prospek Suku Bunga The Fed Jadi Risiko Utama bagi Saham AS

Goldman Sachs memperingatkan bahwa data inflasi AS yang lebih panas dari perkiraan minggu ini dapat membebani pasar saham dengan meningkatkan kemungkinan kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve. Menurut bank investasi tersebut, risiko ini berpotensi menutupi musim laporan laba perusahaan yang diperkirakan akan kembali solid.

Prospek Inflasi dan Kebijakan Moneter

Goldman Sachs memproyeksikan inflasi inti bulan Juni akan naik 0,17% secara bulanan (month-on-month), di bawah konsensus pasar. Sementara itu, inflasi utama diperkirakan turun 0,11% karena harga energi yang lebih rendah mengimbangi tekanan harga di sektor lain.

Meskipun Goldman memperkirakan The Fed akan mempertahankan suku bunga tidak berubah tahun ini, pasar saat ini telah memperhitungkan (pricing in) pengetatan hampir 50 basis poin hingga pertengahan 2027. Perbedaan ekspektasi ini menciptakan risiko utama bagi saham menjelang rilis data CPI minggu depan dan pertemuan kebijakan The Fed pada 28-29 Juli.

Dampak Terhadap Kinerja Saham

Menurut Goldman, pertumbuhan laba perusahaan seharusnya terus menopang saham dalam jangka menengah. Namun, pengetatan kebijakan moneter lebih lanjut oleh The Fed akan menekan pasar saham melalui beberapa cara:

Ad

• Melemahkan ekspektasi pertumbuhan ekonomi.
• Meningkatkan biaya pendanaan dalam siklus investasi padat modal yang didorong oleh AI.
• Mencerminkan kondisi yang terlihat pada puncak-puncak pasar sebelumnya.

Secara historis, S&P 500 cenderung kesulitan pada awal siklus kenaikan suku bunga The Fed, dengan mencatatkan penurunan rata-rata 2% selama tiga bulan pertama setelah kenaikan awal. Namun, kinerja jangka panjang umumnya positif, dengan indeks tersebut membukukan kenaikan rata-rata 9% selama 12 bulan berikutnya, kecuali selama siklus pengetatan tahun 2022.

Sensitivitas Pasar dan Potensi Reli

Laporan tersebut menambahkan bahwa harga pasar saat ini juga menyisakan ruang untuk reli pelepasan (relief rally) jika data inflasi yang masuk mendorong prospek kebijakan yang lebih dovish. Pasar opsi mengindikasikan bahwa S&P 500 dapat bergerak sekitar 0,8% setelah rilis CPI pada hari Selasa dan sekitar 1,1% hingga akhir pekan.

Di dalam pasar, Goldman memperkirakan perusahaan dengan neraca keuangan yang lemah dan utang dengan suku bunga mengambang yang tinggi akan tetap sangat sensitif terhadap perubahan ekspektasi suku bunga. Secara historis, sektor teknologi cenderung berkinerja lebih baik (outperform) sementara saham keuangan berkinerja lebih buruk (underperform) selama tahap awal siklus pengetatan The Fed.