高盛：美联储政策前景为美股主要风险，关注通胀数据

高盛在一份报告中警告称，美联储的政策前景已成为美国股市面临的关键风险，可能会盖过即将到来的稳健财报季。该行指出，本周高于预期的通胀数据或将增加美联储加息的可能性，从而对股市构成压力。

政策预期分歧构成核心风险

高盛预计，美国6月核心通胀月度环比将增长0.17%，低于市场共识；而由于能源价格下跌，整体通胀将环比下降0.11%。尽管高盛预测美联储将在今年内维持利率不变，但市场定价却显示，到2027年中期将有近50个基点的紧缩。

这种预期上的分歧是股市在下周CPI数据公布和7月28-29日政策会议前面临的主要不确定性。高盛认为，虽然盈利增长应能在中期内支撑股市，但额外的货币紧缩将通过多种渠道打压市场，包括抑制增长预期以及在人工智能驱动的资本密集型投资周期中增加融资成本。

加息周期的历史表现

从历史上看，美股在美联储加息周期开始时往往表现不佳。高盛的数据显示，在首次加息后的前三个月里，标普500指数平均下跌2%。

Ad

然而，从更长的时间维度来看，市场表现通常是积极的。除了2022年的紧缩周期外，该指数在加息后的12个月内平均上涨9%。另一方面，当前的市场定价也为潜在的“释压性反弹”留下了空间——如果即将公布的通胀数据促使美联储采取更为鸽派的政策立场。

市场波动与板块影响

期权市场的数据暗示，在周二CPI数据公布后，标普500指数的波动幅度可能约为0.8%，而本周内的波动幅度可能达到1.1%。

高盛特别指出，对利率预期的变化最为敏感的将是那些资产负债表疲软、浮动利率债务高的公司。从板块来看，历史数据显示，在美联储紧缩周期的早期阶段，科技板块通常表现优于大盘，而金融股则表现不佳。