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高盛：通膨數據為美股關鍵風險 聯準會政策前景左右後市
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高盛集團（Goldman Sachs）發布報告指出，儘管預期美國企業將迎來又一個穩健的財報季，但本週即將公布的通膨數據若高於預期，可能增加美國聯準會（Fed）升息的可能性，進而對股市構成壓力。
聯準會政策前景成主要變數
高盛預測，美國 6 月核心通膨月增率為 0.17%，低於市場共識；而受能源價格下跌影響，總體通膨月減 0.11%。雖然該行預期聯準會今年將維持利率不變，但市場的定價卻反映了到 2027 年中將有近 50 個基點的緊縮空間。
報告認為，這種預期上的分歧，使得即將公布的消費者物價指數（CPI）數據以及 7 月 28-29 日的聯準會政策會議，成為影響股市的關鍵風險點。
升息對股市的潛在衝擊
高盛分析，雖然中期而言企業獲利成長應能繼續支撐股市，但聯準會若進一步緊縮政策，將會帶來負面影響。原因包括：
Ad- 抑制成長預期：升息將降低市場對未來經濟成長的樂觀情緒。
- 增加融資成本：在人工智慧（AI）驅動的資本密集投資週期中，更高的利率會加重企業負擔。
- 歷史經驗借鑑：目前情勢與過去幾次市場觸頂時的狀況相似。
歷史數據顯示，在聯準會緊縮週期的初期，標準普爾 500 指數表現通常不佳，在首次升息後的三個月內平均下跌 2%。不過，長期表現則相對正面，在接下來的 12 個月內平均上漲 9%（2022 年的緊縮週期除外）。
市場反應與類股觀察
報告也提到，目前的市場定價為股市留下了反彈空間。如果即將公布的通膨數據促使聯準會釋出更鴿派的政策前景，股市可能迎來一波「寬慰性反彈」（relief rally）。根據選擇權市場的數據，市場預期 CPI 公布後，標普 500 指數的單日波動幅度約為 0.8%，當週波動幅度約 1.1%。
在類股方面，高盛預期，資產負債表疲弱、浮動利率債務高的企業，將對利率預期的變化尤其敏感。從歷史經驗來看，在聯準會緊縮週期的早期階段，科技股的表現通常優於大盤，而金融股則相對落後。